>> 中信建投-游戲行業(yè)：景氣度明確向上，AI落地快于預期-230515
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大小： |
1721KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
楊艾莉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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年初至今，游戲板塊核心公司市盈率修復至20-25x，我們認為在景氣度回暖+AI落地之下，板塊估值中樞應有望進一步上行：
1、景氣度明確向上：1）一季報亮眼，核心公司超預期；2）爆品頻出：米哈游《崩壞：星穹鐵道》、騰訊《合金彈頭》超預期，年內(nèi)《DNF》《逆水寒手游》等大產(chǎn)品不斷；3）3月市場拐點：3月國內(nèi)手游市場同比-5%，較此前的下滑20-30%大幅收窄。
2、AI產(chǎn)業(yè)落地遠快于預期：1）AI降本是表像，增收是核心：從近期國內(nèi)&海外案例看，大部分公司不裁人，而是利用AI提人效，增加供給推動增收；2）中長期看原生AI游戲：多模塊技術再發(fā)展，OpenAI發(fā)布ShapE模型，原生AI游戲有望出現(xiàn)（美術、聲音素材，NPC均為實時渲染，動態(tài)智能），將顛覆現(xiàn)有體驗，打開行業(yè)想象。
3、此外，如我們此前報告提到的“AI有望撬動VR/AR行業(yè)奇點”，疊加6-7月蘋果MR發(fā)布，有望對有VR游戲布局的公司形成催化。
當前3條選股思路：
1、核心推薦：愷英網(wǎng)絡（VR游戲標簽股，VR游戲有望年中上線）
2、積極擁抱AI：巨人網(wǎng)絡（創(chuàng)始人積極擁抱AI，三款新游貢獻增量，業(yè)績能見度高），完美世界（內(nèi)部設立AI中心，游戲CEO帶頭，AI重視程度高）
3、基本面穩(wěn)?。杭忍兀ā禡66》版號穩(wěn)握）。
此外，關注有三體IP游戲改版權的游族網(wǎng)絡，股權梳理完畢，游戲下半年新品密集。
風險提示：生成式AI技術發(fā)展不及預期、各領域技術融合進度不及預期的風險、算力支持程度不及預期、數(shù)據(jù)質(zhì)量及數(shù)量支持程度不及預期、用戶需求不及預期、技術壟斷風險、原始訓練數(shù)據(jù)存在偏見風險、算法偏見與歧視風險、算法透明度風險、增加監(jiān)管難度風險、政策監(jiān)管風險、商業(yè)化能力不及預期、相關法律法規(guī)完善不及預期、版權歸屬風險、深度造假風險、人權道德風險、影響互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)健康安全風險、企業(yè)風險識別與治理能力不足風險、用戶審美取向發(fā)生變化的風險。
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