>> 海通證券-金融行業(yè)23Q1貨幣政策執(zhí)行報告點評：新發(fā)放貸款利率回升，利率決策審慎-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大小： |
317KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：央行23年一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示23年3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率季度環(huán)比回升。明確利率決策時的“縮減原則”，認(rèn)為貨幣政策應(yīng)避免大放大收。我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。
新發(fā)放貸款利率回升。23年3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.34%，較22年12月提升20bps。其中，一般貸款加權(quán)平均利率降幅收窄，23年3月較22年12月降低4bps，而22年12月則較22年9月下降了8bps。票據(jù)融資加權(quán)平均利率回升至2.67%，反映23Q1貸款投放趨強(qiáng)。
利率調(diào)控保持穩(wěn)健審慎。央行認(rèn)為，在不確定性較大的環(huán)境下對利率水平的把握可采取“縮減原則”，即決策時相對審慎，留出一定的回旋余地，適當(dāng)向“穩(wěn)健的直覺”靠攏。在分析硅谷銀行事件時，央行認(rèn)為貨幣政策應(yīng)避免大放大收。我們認(rèn)為無論經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏如何，政策利率若有變動，大概率調(diào)整幅度不大。
M2與存款高增是政策前置但成效滯后的結(jié)果，M2與存款增速或逐步回落。穩(wěn)增長政策發(fā)力，1-4月人民幣貸款新增量與債券投資量同比多增，同時理財資金回流，市場主體貨幣持有量和預(yù)防性儲蓄存款上升，導(dǎo)致M2增速在1-4月均保持在12%以上。未來居民預(yù)防性儲蓄有望進(jìn)一步釋放，帶動M2與存款增速回落。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化
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