>> 華西證券-2023華西證券中期策略會(huì)：美國(guó)AIGC非普漲行情的復(fù)盤(pán)與啟示-230514
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大?。?/td>
| 3737KB |
| 格式： |
pdf 共61頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
朱蕓 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
報(bào)告亮點(diǎn)：
AIGC影響全行業(yè)≠全行業(yè)普漲，海外AIGC股票走勢(shì)分化，基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)和小模型賦能類(lèi)表現(xiàn)更為優(yōu)異；
清晰分解AIGC四類(lèi)公司：基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)（算法大模型、算力芯片等）、小白調(diào)用類(lèi)（廣告營(yíng)銷(xiāo)、數(shù)字媒體等）、流程管理類(lèi)（企業(yè)管理軟件、應(yīng)用程序性能監(jiān)控等）、小模型賦能類(lèi)（金融信息化、自動(dòng)駕駛、網(wǎng)絡(luò)安全等）；
創(chuàng)新【AI賦能方式】+【原有參與者】+【大模型巨頭替代可能】+【創(chuàng)業(yè)公司改變可能】四維分析框架，討論不同類(lèi)別公司與AI的關(guān)系；
按邏輯梳理對(duì)應(yīng)海外上市公司，對(duì)應(yīng)整理國(guó)內(nèi)投資策略。
AI革命已經(jīng)開(kāi)始，海外更加重視基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)和小模型賦能類(lèi)
本輪AIGC革命的源動(dòng)力主要來(lái)自AI在自然語(yǔ)言理解增強(qiáng)、輸出質(zhì)量提高、下游應(yīng)用拓寬、普及性提升等多維度的創(chuàng)新，ChatGPT的發(fā)布是一個(gè)標(biāo)志。整體來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)公司受到大模型不斷迭代及相關(guān)應(yīng)用用戶(hù)量快速上漲的刺激，因其作為AI發(fā)展不可或缺的硬性基礎(chǔ)屬性，相關(guān)硬件的市場(chǎng)需求快速膨脹，成為四類(lèi)公司中股價(jià)上漲幅度最大的公司類(lèi)別；其次為小模型賦能類(lèi)，作為最不容易被AI替代的軟件類(lèi)別，將充分享受AI帶來(lái)的效率提高和生產(chǎn)力解放。
基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)與AI同步成長(zhǎng)，測(cè)算AI芯片潛在市場(chǎng)584億美元
基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)公司將持續(xù)為AI提供硬件基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)，其算力增量市場(chǎng)將隨著AI發(fā)展快速增長(zhǎng)，將在AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全期受益。其中，芯片類(lèi)公司所提供的AI高算力芯片是AI發(fā)展的剛需資源，大模型訓(xùn)練階段（研究）和推理階段（應(yīng)用）均對(duì)該類(lèi)芯片有龐大需求。算力方面，在訓(xùn)練端，我們測(cè)算GPT-4算力需求最高可達(dá)31251 PFlop/s-day，對(duì)應(yīng)33651張H100芯片，合計(jì)12.11億美元，訓(xùn)練端AI芯片市場(chǎng)約為242.29億美元；按照IDC預(yù)測(cè)2023年AI服務(wù)器訓(xùn)練需求占比達(dá)41.5%，在2025年將降低至39.2%，則推理端AI芯片市場(chǎng)約為341.54億美元，AI芯片潛在市場(chǎng)合計(jì)584億美元，市場(chǎng)空間巨大。
小模型賦能類(lèi)長(zhǎng)期受益于AI，差異化私有小模型為革新關(guān)鍵
在構(gòu)建了與原有軟件適配的小模型后將在長(zhǎng)期受益于AI。產(chǎn)品模式將演變?yōu)橛葾I使用軟件，企業(yè)內(nèi)部形成小模型。在AI時(shí)代，軟件的調(diào)用和操作可能將由AI代替人類(lèi)完成，將大大減少人的介入，提高軟件的運(yùn)行效率和準(zhǔn)確性。未來(lái)企業(yè)將依賴(lài)于定制化的AI算法和內(nèi)部數(shù)據(jù)來(lái)構(gòu)建專(zhuān)屬于自己的小模型，這些模型能夠根據(jù)企業(yè)的具體需求進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。這些私有小模型將成為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，形成差異化產(chǎn)品。
流程管理類(lèi)將中期受益，不同類(lèi)別的流程類(lèi)軟件則會(huì)在AI融合程度及方式有所不同
流程類(lèi)軟件的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將隨著工作分工流程變化而產(chǎn)生變化，AI將更多的作為這類(lèi)軟件的大腦進(jìn)行統(tǒng)籌。我們預(yù)測(cè)AI將會(huì)大幅改變其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在產(chǎn)品中更多充當(dāng)核心調(diào)度的統(tǒng)領(lǐng)角色。從市場(chǎng)的角度來(lái)看，我們認(rèn)為大模型巨頭或?qū)⑹沽鞒坦芾眍?lèi)軟件在AI的作用下整合，行業(yè)價(jià)值向AI大模型聚集，行業(yè)集中度提升。
小白調(diào)用類(lèi)將發(fā)生AI顛覆，AI替代程度將取決于原有工具和AIGC的契合度
小白調(diào)用類(lèi)將經(jīng)歷深刻顛覆，與傳統(tǒng)的低代碼工具相比，AI將使小白調(diào)用類(lèi)更智能、高效。在AI的支持下，小白調(diào)用類(lèi)軟件只需接收自然語(yǔ)言輸入的“目標(biāo)”，即可自動(dòng)完成相關(guān)任務(wù)，降低人工干預(yù)需求，提高準(zhǔn)確性與速度。強(qiáng)替代：巨頭和創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)開(kāi)始替代，原有參與者失去壁壘，包括廣告營(yíng)銷(xiāo)、教育信息化等。中替代：AI應(yīng)用可能性較高，或已經(jīng)應(yīng)用但有被巨頭和創(chuàng)業(yè)公司替代的可能，包括設(shè)計(jì)、通信等。弱替代：現(xiàn)有應(yīng)用與自然語(yǔ)言大模型契合度較高，會(huì)形成協(xié)同效應(yīng)，AI為其正向賦能，包括辦公軟件、語(yǔ)音助手、AI客服等。
投資建議：
從海外映射國(guó)內(nèi)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)受AI影響周期更長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)和小模型賦能類(lèi)公司的市場(chǎng)潛力更大。
基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)：雖然國(guó)內(nèi)在算法和算力的硬實(shí)力上與海外仍有差距，但各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭從算力、算法上同時(shí)出發(fā)，將形成差異化競(jìng)爭(zhēng)路線(xiàn)?；A(chǔ)設(shè)施類(lèi)投資主線(xiàn)為：1）算法：海外參與者為微軟（MSFT.O）、Meta（META.O）、亞馬遜（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）、IBM（IBM.N），國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)公司為商湯（0020.HK）、百度（9888.HK）、騰訊控股（0700.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）、科大訊飛（002230.SZ）。2）算力：海外參與者為英偉達(dá)（NVDA.O）、AMD（AMD.O）、英特爾（INTC.O），國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)公司為寒武紀(jì)（688256.SH）、海光信息（688041.SH）。
小模型賦能類(lèi)：AI可為小模型賦能類(lèi)，未來(lái)小模型賦能類(lèi)的趨勢(shì)將是在大模型的基礎(chǔ)上利用企業(yè)內(nèi)部的數(shù)據(jù)及接口形成獨(dú)特的小模型，后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注這類(lèi)企業(yè)的小模型研發(fā)進(jìn)展。小模型賦能類(lèi)投資主線(xiàn)為：1）數(shù)據(jù)庫(kù)/數(shù)據(jù)預(yù)處理：海外參與者為CONFLUENT（CFLT.O）、SNOWFLAKE（SNOW.N）、奧鵬（APX.AX）、ALTERYX（AYX.N），國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)公司為奧飛數(shù)據(jù)（300738.SZ）。2）游戲引擎：海外參與者為Unity Software（U.N）、Roblox（RBLX.N）、索尼（SONY.N）、動(dòng)視暴雪（ATVI.O）、EA（EA.O）、任天堂（NTDOY.OO），
|
|
