>> 長江證券-思摩爾國際(6969.HK)跟蹤：商用發(fā)布升級版FEELM Max，助力一次性產(chǎn)品邁入合規(guī)新時代-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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| 981KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡方羿,仲敏麗 |
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事件描述
近日，思摩爾商用發(fā)布合規(guī)下最佳一次性解決方案——全新升級的FEELMMax，重新定義合規(guī)2ml下800口的新標(biāo)準(zhǔn)。相較棉芯解決方案，新方案實現(xiàn)三大突破：1）發(fā)熱體突破；2）電子電控技術(shù)突破；3）結(jié)構(gòu)與材料突破。
事件評論
全新升級FEELMMax，實現(xiàn)合規(guī)下口感與口數(shù)的最佳平衡。近日，思摩爾商用發(fā)布合規(guī)下最佳一次性解決方案——全新升級的FEELMMax，重新定義合規(guī)2ml下800口的新標(biāo)準(zhǔn)。相較棉芯解決方案，新方案實現(xiàn)三大突破：1）發(fā)熱體突破，全球首發(fā)全新一代陶瓷芯S1，無儲油棉設(shè)計使得同等霧化液口數(shù)提升30%+至800口，極大提升霧化液利用率，同時實現(xiàn)極致純凈順滑，大幅減少雜質(zhì)、雜氣和口腔殘留，更細(xì)膩的氣溶膠顆粒（粒徑細(xì)膩度提升55%）使得口感更順滑；2）電子電控技術(shù)突破，使用恒功率能源管理系統(tǒng)，大幅提升霧化量和口感一致性，霧化量一致性高達95%以上，口感一致性提升35%；3）結(jié)構(gòu)與材料突破，透明視窗設(shè)計，實時掌握使用進度，無焦慮、更高級。
研發(fā)驅(qū)動產(chǎn)品創(chuàng)新，堅持合規(guī)&自律，F(xiàn)EELM助力一次性產(chǎn)品邁入合規(guī)新時代。升級版FEELMMax商用發(fā)布當(dāng)日，BAT、悅刻、KIWI、Totally Wicked等多家品牌高管出席發(fā)布現(xiàn)場，Totally Wicked、KIWI表示未來將攜手FEELM打造合規(guī)下更創(chuàng)新的產(chǎn)品。近年來一次性小煙發(fā)展迅速，但合規(guī)和環(huán)保問題引起廣泛關(guān)注，F(xiàn)EELM宣布將在英國聯(lián)合悅刻建設(shè)全球首個一次性產(chǎn)品端到端全鏈路回收體系，消費者可通過快遞公司和零售門店兩大途徑回收一次性產(chǎn)品，未來FEELM將持續(xù)堅持合規(guī)、自律、創(chuàng)新，助力一次性產(chǎn)品邁入合規(guī)新時代。
內(nèi)外銷市場復(fù)蘇&格局優(yōu)化可期。海外：伴隨監(jiān)管趨嚴(yán)，Vuse等頭部合規(guī)品牌市占率有望繼續(xù)提升，同時新產(chǎn)品、新客戶持續(xù)導(dǎo)入中，思摩爾訂單穩(wěn)健增長可期。國內(nèi)：23年有望逐季改善，23Q1還存在庫存消化等情況，但逐月趨勢向好；后續(xù)國內(nèi)市場漸進穩(wěn)態(tài)，中小落后產(chǎn)能出清，利好思摩爾等頭部代工廠份額提升。
產(chǎn)業(yè)成長邏輯依然成立，持續(xù)看好公司中長期成長。公司堅持長期主義，持續(xù)提升研發(fā)實力，推進大麻器具耗材、霧化醫(yī)療等產(chǎn)品開發(fā)，目前電子煙全球滲透率約10%且公司市占率約18%，產(chǎn)業(yè)成長邏輯依然成立，疊加創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)務(wù)邊界擴張，持續(xù)看好公司中長期成長。預(yù)計公司23-25年凈利潤為24.1/28.3/33.9億元，對應(yīng)PE為20/17/14倍。
風(fēng)險提示
1、競爭對手技術(shù)實現(xiàn)重大突破；
2、終端需求不及預(yù)期
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