>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)跟蹤報告：總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
人民銀行發(fā)布《中國貨幣政策執(zhí)行報告2023年第一季度》
投資要點：
當(dāng)前沒有出現(xiàn)通縮，二季度GDP增速可能明顯回升：在專欄四《我國通脹水平處于溫和區(qū)間》中詳細討論了物價水平的歷史以及對當(dāng)前和未來幾個月物價水平的看法。明確表示當(dāng)前沒有出現(xiàn)通縮，未來幾個月受高基數(shù)等因素的影響，CPI仍將低位窄幅波動。預(yù)計下半年CPI中樞可能溫和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。在宏觀經(jīng)濟展望部分，在居民收入增長有所恢復(fù)，消費場景改善以及重大項目建設(shè)加快推進，基建投資繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長重要支撐作用，制造業(yè)技術(shù)改造投資力度加大，房地產(chǎn)走穩(wěn)對全部投資的下拉影響也會趨弱等因素的共同作用下，我國經(jīng)濟運行有望保持整體好轉(zhuǎn)，其中二季度在低基數(shù)影響下增速可能明顯回升。
新發(fā)放貸款利率回升：2023年3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率4.34%，環(huán)比上升20BP，其中一般貸款加權(quán)平均利率為4.53%，環(huán)比下行4BP；企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.95%，環(huán)比下行2BP；個人住房貸款加權(quán)平均利率4.14%，環(huán)比下行12BP；票據(jù)融資加權(quán)平均利率2.67%，環(huán)比上行107BP。3月新發(fā)放貸款利率回升更多受投放結(jié)構(gòu)性因素的影響。3月末人民幣貸款余額225.4萬億元，同比增長11.8%，比年初增加10.6萬億元，同比多增2.3萬億元。企事業(yè)單位中長期貸款比年初增加6.7萬億元，在全部企業(yè)貸款中占比為74.3%。制造業(yè)中長期貸款余額、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中長期貸款余額以及普惠小微貸款余額同比保持高增。
投資策略：本次貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，保持利率水平合理適度，整體上看仍保持穩(wěn)健基調(diào)。后續(xù)宏觀經(jīng)濟運行有望保持整體好轉(zhuǎn)，其中二季度在低基數(shù)影響下增速可能明顯回升。降低銀行負(fù)債成本，不僅有助于降低融資利率，而且有助于穩(wěn)定息差。近期，受估值修復(fù)行情的推動，部分大型銀行的股價有所上漲。后續(xù)經(jīng)濟持續(xù)改善有望推動銀行板塊估值繼續(xù)提升。2023年個股選擇上，我們建議關(guān)注兩條主線：第一是債務(wù)風(fēng)險緩釋，經(jīng)濟持續(xù)改善，板塊的估值修復(fù)行情可期。建議關(guān)注低估值的大型銀行。第二是受規(guī)模擴張的支撐，營收端穩(wěn)定高增的公司，總體業(yè)績增速也相對較好。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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