>> 財通證券-商貿(mào)零售行業(yè)4月社零數(shù)據(jù)點評：4月社零同比+18.4%，溫和修復進行中-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 527KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李躍博,于健 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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4月、1-4社零總額同比+ 18.4%、8.5%。4月社會消費品零售總額3.49萬億元，同比增長18.4%，比3月份加快7.8pct。剔除低基數(shù)影響，21-23兩年CAGR為2.6%。1-4月份社會消費品零售總額14.98萬億元，同比增長8.5%。今年以來，隨著經(jīng)濟社會全面恢復常態(tài)化運行，居民消費恢復態(tài)勢向好。4月CPI同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.6pct，剔除價格因素后，4月社零同比+18.3%，環(huán)比提升7.8pct。
分消費類型看，餐飲比商品零售顯現(xiàn)出更強的修復彈性。4月份商品零售3.12萬億元，同比增長15.9%；餐飲收入3751億元，同比增長43.8%。1-4月份，商品零售13.39萬億元，同比增長7.3%；餐飲收入1.59萬億元，同比增長19.8%。隨著居民外出活動增加，餐飲等接觸性服務消費快速增長。
分品類看，黃金珠寶增速較高，地產(chǎn)鏈品類依然承壓。必選消費品糧油食品、飲料、煙酒、日用品類分別同比+1.0%/-3.4%/+14.9%/+10.1%；可選消費品中金銀珠寶類受益于金價上漲表現(xiàn)最為亮眼，同比+44.7%，服裝、化妝品同比+32.4%、+24.3%，建材、家具等地產(chǎn)鏈消費品仍然有所承壓。
分渠道來看，線上渠道表現(xiàn)更佳，線下百貨業(yè)態(tài)筑底回升。1-4月份，全國網(wǎng)上零售額4.41萬億元，同比增長12.3%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額3.72萬億元，增長10.4%，占社會消費品零售總額的比重為24.8%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長9.0%、13.5%、9.6%。根據(jù)實物商品網(wǎng)上零售額及社零總額推算，1-4月線下商品和服務零售額11.27萬億元，同比增長7.0%，增速慢于線上。線下分業(yè)態(tài)來看，1-4月份，限額以上零售業(yè)單位中的超市、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長0.7%、8.1%、6.5%、2.9%、11.1%，其中百貨業(yè)態(tài)連續(xù)三個月實現(xiàn)增速環(huán)比改善。
投資建議：4月各項數(shù)據(jù)顯示目前經(jīng)濟整體仍處于弱復蘇環(huán)境，4月28日召開的中共中央政治局會議也指出:當前我國經(jīng)濟運行好轉(zhuǎn)主要是恢復性的,內(nèi)生動力還不強,需求仍然不足。當前居民消費能力提升和消費意愿增強還有空間。我們認為經(jīng)濟恢復的上行斜率雖平緩，但消費的修復在持續(xù)進行，建議關注1）業(yè)績改善確定性較強的百貨龍頭；2）契合消費降級趨勢的平價消費；3）消費中復蘇趨勢明確且高景氣的賽道，如化妝品等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行放慢消費復蘇進程；市場競爭態(tài)勢進一步加劇。
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