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事件
　　 2023年5月16日據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，4月社會(huì)消費(fèi)品零售額同比+18.4% (環(huán)比3月+7.8PCT，下同)，不考慮疫情低基數(shù)、復(fù)合21年同期增2.6%(環(huán)比-0.7PCT)、消費(fèi)修復(fù)持續(xù),其中限額以上企業(yè)零售額同比+17.3%(環(huán)比+8.8PCT)、復(fù)合21年同期增0.8%(環(huán)比-3.1PCT);1-4月社零/限額以上企業(yè)零售額同比+8.5%/6.7%、復(fù)合21年同期增4.1%/增3.8%。
　　23年4月社零及限額以上企業(yè)零售額低基數(shù)下同比均提速增長(zhǎng)(去年4月疫情影響環(huán)比3月加大)，復(fù)合21年增速環(huán)比有所放緩，社零總體表現(xiàn)好于限額以上企業(yè)零售額。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　分品類，可逸表現(xiàn)最優(yōu)、增逮延續(xù)靚麗(同比提逮增長(zhǎng)),必需消費(fèi)穩(wěn)健、耐用消費(fèi)中家電表現(xiàn)最好,
　　可選消費(fèi):黃金珠寶延續(xù)景氣、化妝品表現(xiàn)偏弱.線下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇+金價(jià)上漲+婚慶等偏剛需需求釋放，低基數(shù)下金銀珠寶類持續(xù)亮眼、4月/1-4月同比+44.7%/+18.5%;紡織服裝類4月/1-4月同比32.4%/+13.4%;化妝品類4月/1-4月同比+24.3%/+9.3%，表現(xiàn)弱于其他可選品類。不考慮疫情影響，金銀珠寶表現(xiàn)最優(yōu)，4月金銀珠寶/紡織服裝/化妝品復(fù)合21年同期增3%/增1.1%/降1.7%，1-4月復(fù)合21年同期增9%/增3.2%/增2.6%。
　　耐用消費(fèi):家電趨勢(shì)向好。家電類4月增速轉(zhuǎn)正、4月/1-4月同比+4.7%/-0.3%;家具類4月保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，4月/1-4月同比+3.4%/+4.3%:汽車類消費(fèi)低基數(shù)下4月繼續(xù)提速，4月/1-4月同比+38%/+5.4%。家電1-4月修復(fù)至21年同期水平，4月家電/家具/汽車復(fù)合21年同期降1.9%/降5.7%/降2.8%，1-4月復(fù)合21年同期增1%/降2.5%/降1.7%。
　　■必需消費(fèi):糧油食品/藥品環(huán)比增速放鹱。4月/1-4月中西藥品同比+3.7%/+13.3%、4月增速環(huán)比繼續(xù)放緩;糧油食品/飲料4月增速總體穩(wěn)健，4月同比+1.0%/-3.4%、1-4月同比+6%/+0.6%:煙酒類4月/1-4月同比+14.9%/+8.3%。必需消費(fèi)總體韌性強(qiáng)，4月藥品/糧油食品/飲料/煙酒復(fù)合21年同期增5.8%/增5.4%/增1.2%/增3.4%，1-4月復(fù)合21年同期增11%/增7.7%/增5.4%/增8%。
　　分渠道，4月線.上表現(xiàn)亮眼，線下延續(xù)復(fù)蘇、其中百貨店/便利店/專業(yè)店復(fù)蘇相對(duì)強(qiáng)勁。
　　線上: 4月(推算) /1-4月全國(guó)網(wǎng)上零售額同比+31.2%/+12.3%、4月繼續(xù)提速，其中1-4月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+10.4%，占社零比重24.8% (同比/環(huán)比+1/+0.6PCT)。
　　線下:推算4月/1-4月線下(社零-實(shí)物商品網(wǎng)上零售額)同比+17.1%/+7.0%。分零售業(yè)態(tài)看，1-4月限額以上零售企業(yè)中的超市、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比+0.7%/+8.1%/+65%/+2.9%/+11.1%。
　　分區(qū)城，4月城鎮(zhèn)消費(fèi)修復(fù)略好于鄉(xiāng)村。4月城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村消費(fèi)品同比+18.6%/+17.3%、1-4月同比+8.4%/+8.6%。
　　投資建議
　　美妝:化妝品板塊品牌商預(yù)計(jì)Q2延續(xù)分化趨勢(shì)，建議關(guān)注“618”行情催化，推薦成長(zhǎng)性優(yōu)的重組膠原蛋白龍頭巨子生物(當(dāng)前位置估值性價(jià)比高) +大促爆發(fā)性強(qiáng)的珀萊雅+拐點(diǎn)初步兌現(xiàn)、勢(shì)能向上的丸美股份。
　　殊寶:展望Q2,4月珠寶零售在去年疫情低基數(shù)下延續(xù)靚麗表現(xiàn)，“五一”旺季婚慶需求回補(bǔ)、銷售有望繼續(xù)靚麗:疫情加速珠寶品牌集中度提升，同時(shí)頭部品牌設(shè)計(jì)能力增強(qiáng)、迎合國(guó)潮趨勢(shì)、同店變現(xiàn)有望繼續(xù)較優(yōu)，關(guān)注周大生/老鳳祥/潮宏基/迪阿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1)居民收入增長(zhǎng)不及預(yù)期: 2)消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期: 3)疫情反復(fù)。