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事項(xiàng)：
　　民航局公布2023年4月民航生產(chǎn)運(yùn)行情況，4月民航旅客運(yùn)輸量5027.5萬人次，環(huán)比增長10.0%，同比增長537.9%，恢復(fù)至2019年同期的94.6%，其中國內(nèi)線旅客量相比2019年同期增長3.4%。
　　各航司披露2023年4月運(yùn)營數(shù)據(jù)，低基數(shù)下各航司各項(xiàng)運(yùn)營指標(biāo)全面大幅提高，相比2019年同期數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣表現(xiàn)良好，其中國內(nèi)線客運(yùn)周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量全面超越2019年同期水平。
　　夏秋換季后國際地區(qū)航線持續(xù)放量，4月大航國際航線運(yùn)投恢復(fù)至19年同期的30%左右，地區(qū)線恢復(fù)至19年同期的50%以上，民營航司恢復(fù)速度整體更快，表現(xiàn)持續(xù)亮眼。
　　客座率方面，因當(dāng)前民航需求尚未恢復(fù)完整，2020-2022年民航機(jī)隊(duì)仍有擴(kuò)張，各航司客座率相比2019年同期仍有差距，大航客座率相比2019年同期有10個(gè)百分點(diǎn)左右的缺口，民營航司客座率降幅在5%以內(nèi)，其中國內(nèi)線客座率相比2019年同期的差距已經(jīng)縮小至2個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)。
　　國信交運(yùn)觀點(diǎn)：我們繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向。2020-2022年民航機(jī)隊(duì)增速大幅放緩，為供需反轉(zhuǎn)創(chuàng)造先決條件，2023年三大航預(yù)計(jì)飛機(jī)增速僅為3.6%，海航未來幾年機(jī)隊(duì)擴(kuò)張計(jì)劃更為保守，預(yù)計(jì)行業(yè)機(jī)隊(duì)擴(kuò)張速度仍有望保持低位。
　　三年以來的疫情間歇期以及2023年五一假期民航運(yùn)營表現(xiàn)說明在沒有外部不可抗力的擾動(dòng)時(shí)，民航需求具備充足韌性，而五一假期的客流火熱或意味著暑運(yùn)出行可看高一線。
　　伴隨著需求持續(xù)復(fù)蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應(yīng)求過渡，運(yùn)價(jià)水平有望持續(xù)強(qiáng)勢。考慮到國際航線全面恢復(fù)及超越19年同期尚需時(shí)間，大航寬體機(jī)運(yùn)力消化壓力階段性仍在，因此2023年民營航司業(yè)績表現(xiàn)或更優(yōu)，維持前期標(biāo)的推薦順序，航空板塊推薦春秋航空、吉祥航空、三大航。
　　評(píng)論：
　　民航局披露2023年4月運(yùn)營數(shù)據(jù)
　　民航局公布2023年4月民航生產(chǎn)運(yùn)行情況，4月民航旅客運(yùn)輸量5027.5萬人次，環(huán)比增長10.0%，同比增長537.9%，恢復(fù)至2019年同期的94.6%，其中國內(nèi)線旅客量相比2019年同期增長3.4%。
　　各航司披露2023年4月運(yùn)營數(shù)據(jù)
　　各航司披露2023年4月運(yùn)營數(shù)據(jù)，低基數(shù)下各航司各項(xiàng)運(yùn)營指標(biāo)全面大幅提高，相比2019年同期數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣表現(xiàn)良好。大航整體運(yùn)投相比2019年同期仍有10%左右的差距，民營航司運(yùn)投全面超越疫情前，運(yùn)量方面，大航客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比2019年同期的降幅收窄至20%左右，民營航司客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比19年同期提高接近10%?？妥史矫妫蠛娇妥氏啾?019年同期仍有10%左右的降幅，民營航司客座率相比2019年的降幅收窄至5%以內(nèi)。
　　細(xì)分市場方面：三大航國內(nèi)線運(yùn)投超越2019年同期，客運(yùn)周轉(zhuǎn)量相比2019年也有所增長，但客座率仍存在約10個(gè)百分點(diǎn)的缺口，南航表現(xiàn)最優(yōu)，客座率降幅為6.8%。春秋、吉祥國內(nèi)線運(yùn)投及運(yùn)量均顯著超越2019年同期，客座率降幅收窄至2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，凸顯民營航司的經(jīng)營韌性。
　　夏秋換季后國際地區(qū)航線持續(xù)放量，4月大航國際航線運(yùn)投恢復(fù)至19年同期的30%左右，地區(qū)線恢復(fù)至19年同期的50%以上，民營航司恢復(fù)速度整體更快，表現(xiàn)持續(xù)亮眼。
　　最熱五一過后民航市場運(yùn)營趨于平穩(wěn)，期待暑運(yùn)需求再度發(fā)力拉動(dòng)民航實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升
　　五一假期過后，民航逐步進(jìn)入平季，市場運(yùn)行趨于平穩(wěn)，國內(nèi)線單日客運(yùn)航班量回落至12500班左右，國際地區(qū)線單日客運(yùn)航班量穩(wěn)定在略超1000班的水平。
　　我們繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向。2020-2022年民航機(jī)隊(duì)增速大幅放緩，為供需反轉(zhuǎn)創(chuàng)造先決條件，2023年三大航預(yù)計(jì)飛機(jī)增速僅為3.6%，海航未來幾年機(jī)隊(duì)擴(kuò)張計(jì)劃更為保守，預(yù)計(jì)行業(yè)機(jī)隊(duì)擴(kuò)張速度仍有望保持低位。三年以來的疫情間歇期以及2023年五一假期民航運(yùn)營表現(xiàn)說明在沒有外部不可抗力的擾動(dòng)時(shí)，民航需求具備充足韌性，而五一假期的客流火熱或意味著暑運(yùn)出行可看高一線。伴隨著需求持續(xù)復(fù)蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應(yīng)求過渡，運(yùn)價(jià)水平有望持續(xù)強(qiáng)勢。
　　投資建議
　　考慮到國際航線全面恢復(fù)及超越19年同期尚需時(shí)間，大航寬體機(jī)運(yùn)力消化壓力階段性仍在，因此2023年民營航司業(yè)績表現(xiàn)或更優(yōu)，維持前期標(biāo)的推薦順序，航空板塊推薦春秋航空、吉祥航空、三大航。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)，安全事故。