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航運：散運延續(xù)大強小弱格局，中國需求的回升帶動BCI環(huán)比繼續(xù)上漲20%至2456點，但是巴拿馬型和超靈便型運價受集運運價影響繼續(xù)回落，拖累BDI環(huán)比跌8.0%至1435點。油運方面，原油運價率先出現(xiàn)觸底回升跡象，本周VLCC成交活躍，帶動BDTI上漲16,8%至1252點，VLCC運價雖周環(huán)比仍在下降，但是下半周已開始回升，本周TD3C的運價約為21100美元/天，隨著成交量逐步回升，運價有望逐步走出淡季影響。成品油的表現(xiàn)雖然相對滯后，本周貨量仍明顯不足，導致BCTI環(huán)比下降8.8%至633點，但考慮到原油運輸需求已經(jīng)開始改善，我們認為成品油運輸需求亦有望較快回升。整體來看，油運行業(yè)的船齡結(jié)構(gòu)較為老舊，年內(nèi)中國需求的修復(fù)有望帶來油運行業(yè)供需的同步改善，旺季運價有望超預(yù)期，繼續(xù)推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。集運方面，美線簽約季已過，行業(yè)的停航率出現(xiàn)一定下降，導致干線運價出現(xiàn)波動，歐美經(jīng)濟疲軟疊加行業(yè)供給持續(xù)增加，運價目前仍在探尋新的平衡點的過程當中。
　　航空機場：繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向。三年以來的疫情間歇期以及2023年五一假期民航運營表現(xiàn)說明在沒有外部不可抗力的擾動時，民航需求具備充足韌性，而五一假期的客流火熱或意味著暑運出行可看高一線。伴隨著需求持續(xù)復(fù)蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應(yīng)求過渡，運價水平有望持續(xù)強勢,推薦春秋航空、吉祥航空、三大航。白云機場新廣告合同的簽訂說明了盡管經(jīng)歷了不可抗力擾動，樞紐機場的高凈值旅客流量入口地位及對廣告經(jīng)營承租方議價能力并未有明顯改變，繼續(xù)看好樞紐機場價值回歸，推薦上海機場、白云機場。
　　物流：密爾克衛(wèi)23年的成長將由新投入倉庫產(chǎn)能、國際化進展以及潛在的外延并購支撐，當前已過業(yè)績壓力最大的時間點，公司目前市值對應(yīng)23年業(yè)績僅為20倍，維持“買入”評級。另自下而上推薦中蒙煤炭供應(yīng)鏈龍頭嘉友國際，公司Q1凈利潤2.02億元，當前估值對應(yīng)23年僅16X，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：
　　我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟復(fù)蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機場、招商輪船、中遠海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達股份，關(guān)注華夏航空、大秦鐵路、廣深鐵路。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價匯率劇烈波動。