>> 興業(yè)證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：順豐向極兔出售豐網(wǎng)股權(quán)，國家移民局稱自助通關(guān)全面恢復(fù)-230513
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推薦組合：順豐控股、京滬高鐵、廣深鐵路、中國國航、南方航空、圓通速遞、申通快遞、皖通高速、興通股份、宏川智慧、中谷物流、廈門國貿(mào)、招商公路、招商港口、白云機(jī)場、吉祥航空、春秋航空、華夏航空、上海機(jī)場、盛航股份、密爾克衛(wèi)、韻達(dá)股份、廈門象嶼、招商南油、中遠(yuǎn)海能。建議關(guān)注：嘉友國際、德邦股份、海晨股份
本周聚焦：1.1、快遞：順豐向極兔出售豐網(wǎng)股權(quán)。1.2、航空：五一節(jié)后機(jī)票價格有所下降，自助通關(guān)全面恢復(fù)。
本周觀點(diǎn)：1、快遞板塊：直營快遞：順豐23年扎實(shí)開局，更好的底盤與并不差的需求推動利潤率上行。今年是過去2年降本增效出成果+疫情油價擾動后驗(yàn)證盈利能力提升的第一年，1季度是盈利拐點(diǎn)窗口期，市場對公司常態(tài)化利潤率仍有預(yù)期差。由于1季度為全年利潤低點(diǎn)，今年后續(xù)利潤率和需求有望繼續(xù)強(qiáng)化，單季利潤將持續(xù)創(chuàng)新高。此外公司底盤刷新與戰(zhàn)略聚焦，使得高端業(yè)務(wù)競爭力強(qiáng)化，看點(diǎn)更多，鄂州機(jī)場投產(chǎn)帶動空運(yùn)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)閾值下移，目前航線遷移和增開航線已在進(jìn)行中；陸運(yùn)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營模式優(yōu)化，網(wǎng)點(diǎn)霧化有助于強(qiáng)化改善末端的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)痛點(diǎn)，節(jié)約末端較高的網(wǎng)點(diǎn)成本、加強(qiáng)快遞小哥服務(wù)能力和時效頻次等；近期推出同城半日達(dá)產(chǎn)品。電商快遞：今年階段性價格波動較去年更大。中通今年份額訴求增強(qiáng)&派件加盟商利潤最厚，最有能力以價換量，約束力來自政策底線管控；韻達(dá)、極兔，去年份額掉隊(duì)，今年有份額回補(bǔ)訴求，約束力來自融資訴求和估值約束；圓通、申通，去年利潤和份額均有受益，今年保持跟隨策略。從長期投資來看，價格戰(zhàn)是擾動項(xiàng)，核心買頭部競爭力驅(qū)動集中度提升。尾部公司核心矛盾是融資能力,優(yōu)質(zhì)公司有望從份額和定價能力改善中雙重受益。從短期角度，5-6月價格會有階段性企穩(wěn)。中長期看好份額、定價領(lǐng)先的【中通快遞】，推薦專注于定價能力提升、份額保持跟進(jìn)的【圓通速遞】，關(guān)注規(guī)模、服務(wù)均有提升，定價能力尚未釋放的【申通快遞】，觀察正在管理變化的【韻達(dá)股份】。2、航空機(jī)場板塊：航空：當(dāng)前航空板塊短中長邏輯兼?zhèn)?，周期蓄勢待發(fā)。五一期間已初步驗(yàn)證因私需求，而暑運(yùn)期間為因公因私需求的疊加，我們認(rèn)為后續(xù)假期有望量價齊升，同時國際航線的恢復(fù)也將不斷攤薄國內(nèi)運(yùn)力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，我們認(rèn)為當(dāng)前是航空板塊旺季行情的最佳布局時點(diǎn)，無論小航大航均有較大想象空間。持續(xù)關(guān)注彈性較強(qiáng)的三大航（南方航空、中國國航、中國東航），運(yùn)營領(lǐng)先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。機(jī)場：機(jī)場板塊價值也與國際航線的修復(fù)有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，客流恢復(fù)后有望重拾免稅增長曲線。隨著換季后國際航線的持續(xù)恢復(fù)，機(jī)場免稅銷售額有望逐漸回歸。預(yù)計(jì)23年起機(jī)場也將脫離出行板塊走出自己的獨(dú)立行情，樞紐機(jī)場王者歸來可期，推薦白云機(jī)場、上海機(jī)場。3、航運(yùn)板塊：油運(yùn)：該行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計(jì)未來幾年供給增速將明顯放緩。制裁實(shí)施之后全球原油出口格局有望重塑，拉長行業(yè)運(yùn)距。建議關(guān)注油運(yùn)公司中遠(yuǎn)海能與招商輪船。集運(yùn)：外貿(mào)運(yùn)價已經(jīng)逐步均值回歸，隨著外貿(mào)船舶今年大量交付之后，外貿(mào)運(yùn)價有望先觸底回升。隨著頭部內(nèi)貿(mào)公司在手的大船開始投放，阿爾法公司經(jīng)營業(yè)績有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運(yùn)公司中谷物流。4、?；肺锪靼鍓K：貨代：2022年第3季度中國出口集裝箱運(yùn)價綜合指數(shù)（CCFI）快速下降，今年年以來運(yùn)價指數(shù)企穩(wěn)，4月小幅回落。我們認(rèn)為貨代價格快速下跌時期已過，隨著下游需求的復(fù)蘇，看好未來貨代價格的修復(fù)。內(nèi)貿(mào)陸運(yùn)：化學(xué)品的供需錯配催生了運(yùn)輸需求，運(yùn)輸景氣度與化工行業(yè)景氣度密切相關(guān)。今年以來部分主要化學(xué)品煉廠開工率整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計(jì)內(nèi)貿(mào)陸運(yùn)運(yùn)輸需求將進(jìn)一步提升。倉儲：危險品倉庫有較高進(jìn)入壁壘，是行業(yè)內(nèi)的核心資產(chǎn)，收入構(gòu)成通常為租金+操作費(fèi)+增值服務(wù)?；ば袠I(yè)景氣度回升將加速倉儲周轉(zhuǎn)，提高倉儲企業(yè)收入的同時強(qiáng)化其盈利能力。建議關(guān)注密爾克衛(wèi)、宏川智慧。內(nèi)貿(mào)水運(yùn)：水上危險化學(xué)品運(yùn)輸行業(yè)存在高進(jìn)入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運(yùn)化學(xué)品市場政策監(jiān)管強(qiáng)烈，從準(zhǔn)入門檻與新增運(yùn)力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營主體和船舶運(yùn)力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費(fèi)仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸需求持續(xù)增長。行業(yè)今年有望延續(xù)緊平衡趨勢，頭部公司強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)下，行業(yè)集中度份額持續(xù)提升。外貿(mào)水運(yùn)：外貿(mào)?；泛竭\(yùn)運(yùn)價波動相對較小，當(dāng)前處于供需改善期。外貿(mào)水運(yùn)市場競爭格局較為分散，業(yè)務(wù)空間廣闊，有利于新進(jìn)入者，國內(nèi)?；愤\(yùn)輸公司處在布局外貿(mào)業(yè)務(wù)的機(jī)遇期。建議關(guān)注興通股份、盛航股份。5、公路鐵路板塊：高速板塊周期弱，進(jìn)入壁壘高、有一定壟斷性，因此業(yè)績穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛、防御性強(qiáng)，隨著疫情影響消散，高速公路板塊業(yè)績有望企穩(wěn)回升。同時，近幾年高速上市公司注重投資者回報，多家公司發(fā)布股東回報計(jì)劃，大幅提高分紅比例以及承諾未來幾年高分紅水平，給投資人帶來確定性的高股息回報。建議關(guān)注：皖通高速
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