>> 中銀證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：順豐出售“豐網(wǎng)”聚焦戰(zhàn)略核心，4月國(guó)內(nèi)航班量連續(xù)2個(gè)月超2019年同期-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
3034KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
交通運(yùn)輸 |
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航運(yùn)方面，5月12日，克拉克森VLCC平均收益為29337美元/天，環(huán)比減少1409美元/天，中東到遠(yuǎn)東市場(chǎng)整體有所下行，VLCC運(yùn)價(jià)回落至較低位置，同時(shí)美灣出貨增加驅(qū)動(dòng)中小船運(yùn)價(jià)上漲?？爝f方面，順豐5月12日發(fā)布公告，公司將出售“豐網(wǎng)”，未來(lái)公司可以更聚焦國(guó)內(nèi)中高端核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。
核心觀點(diǎn)：
?、賄LCC運(yùn)價(jià)回落至較低位置，美灣出貨增加驅(qū)動(dòng)中小船運(yùn)價(jià)上漲。5月12日，克拉克森VLCC平均收益為29337美元/天，環(huán)比減少1409美元/天，其中TD3航線（中東-中國(guó)）TCE報(bào)15513美元/天，環(huán)比減少15630美元/天。當(dāng)前VLCC大船運(yùn)價(jià)由于中東到遠(yuǎn)東市場(chǎng)整體有所下行，TD3C航線運(yùn)價(jià)整體回落至年初以來(lái)低位，我們認(rèn)為后續(xù)隨著成品油庫(kù)存消化，二季度煉廠檢修逐漸完成，原油運(yùn)輸需求有望增加，而隨著貨盤(pán)的逐步恢復(fù)，運(yùn)價(jià)有望重抬升勢(shì)，維持今年二季度運(yùn)價(jià)前低后高的判斷。5月12日，Suezmax-TCE和Aframax-TCE運(yùn)價(jià)報(bào)53195美元/天、59337美元/天，環(huán)比增加10010美元/天、19152美元/天。本周所有地區(qū)的蘇伊士船型運(yùn)價(jià)均明顯走強(qiáng)。驅(qū)動(dòng)因素主要是美灣市場(chǎng)的出貨有所增加，我們認(rèn)為當(dāng)前大船和中小船運(yùn)價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)一定背離，后續(xù)可積極關(guān)注中小船市場(chǎng)景氣度外溢對(duì)大船運(yùn)價(jià)的影響。②4月國(guó)內(nèi)航班量連續(xù)2個(gè)月超2019年同期，赴華赴美取消核酸檢測(cè)國(guó)際航班有望增加。據(jù)飛常準(zhǔn)數(shù)據(jù)，4月國(guó)內(nèi)航線實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量38萬(wàn)班次，同比2022年增長(zhǎng)332%，連續(xù)2個(gè)月超過(guò)2019年同期水平，同比2019年增長(zhǎng)9%。4月國(guó)際及地區(qū)實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量2.69萬(wàn)班次，同比2022年增長(zhǎng)超1200%；已恢復(fù)至2019年同期34%的水平。5月9日，美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布取消赴美國(guó)際航班旅客的新冠疫苗接種要求。我國(guó)方面，自4月29日起，所有來(lái)華人員可以登機(jī)前48小時(shí)內(nèi)抗原檢測(cè)代替核酸檢測(cè)，航空公司不再查驗(yàn)登機(jī)前檢測(cè)證明。當(dāng)前中美之間航空出行的疫情相關(guān)限制基本已經(jīng)解除，但是中美間航班量仍處于低位水平，機(jī)票價(jià)格較疫情期間有所回落，但仍高于疫情前的水平。我們認(rèn)為隨著疫情影響逐漸消退，以及中美關(guān)系的緩和，未來(lái)國(guó)內(nèi)外航司在供給端將得到釋放，更多航司和機(jī)場(chǎng)有望在2023年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)回暖。③順豐出售“豐網(wǎng)”，未來(lái)公司可以更聚焦國(guó)內(nèi)中高端核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。截至2022年上半年，豐網(wǎng)運(yùn)營(yíng)了1671個(gè)加盟網(wǎng)點(diǎn)，已打通了包括淘寶、京東、拼多多、抖音等在內(nèi)的電商渠道，以及豐巢等多類(lèi)末端配送自提柜和快遞驛站，其2022全年以及2023年Q1凈虧損分別為7.47億元、1.43億元，本次出售可以消除標(biāo)的公司虧損對(duì)上市公司的負(fù)面影響。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)看，順豐與“三通一達(dá)”的關(guān)系將從“交叉”轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌叫小?。未?lái)包括冷鏈、醫(yī)藥、生鮮以及其他中高品質(zhì)的產(chǎn)品，是順豐繼續(xù)加固和提升的方向。總體來(lái)講，順豐要將直營(yíng)進(jìn)行到底，以國(guó)內(nèi)中高端快遞、國(guó)際快遞、全球供應(yīng)鏈服務(wù)、數(shù)字化供應(yīng)鏈服務(wù)等核心業(yè)務(wù)進(jìn)行差異化和多元化發(fā)展。
行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
①航空物流：第一季度空運(yùn)價(jià)格波動(dòng)較大，總體需求回落至疫情前水平。②航運(yùn)港口：原油TCE運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅下降，成品油TCE運(yùn)價(jià)環(huán)比上升。③快遞物流：順豐出售“豐網(wǎng)”100%股權(quán)，聚焦發(fā)展中高端業(yè)務(wù)。④即時(shí)物流：順豐同城五一期間其C端業(yè)務(wù)及最后一公里配送業(yè)務(wù)單量，同比去年均增長(zhǎng)超過(guò)40%。⑤航空出行：5月第二周?chē)?guó)際日均執(zhí)飛航班環(huán)比上升0.10%，同比增加1547.15%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤(pán)運(yùn)費(fèi)日均值達(dá)110，5月6日通車(chē)數(shù)達(dá)780車(chē)。⑦交通新業(yè)態(tài)：哈啰順風(fēng)車(chē)五一假期期間出行規(guī)模同比去年增長(zhǎng)100%。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、嘉友國(guó)際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關(guān)注長(zhǎng)久物流（603569.SH）。
建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動(dòng)態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航（601111.SH）、上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，航空需求不及預(yù)期，快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
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