久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報告導讀：
　　4月國內產量環(huán)比回落，進口量微降，預計5月國內產量相對穩(wěn)定，進口環(huán)比下滑；4月火電同比大幅增長11.5%，黑色產業(yè)鏈需求疲軟，弱現(xiàn)實落地。
　　摘要：
　　事件：5月16日，統(tǒng)計局公布4月煤炭產業(yè)鏈數(shù)據(jù)。
　　供給：4月國內產量環(huán)比回落，進口量微降，預計5月國內產量相對穩(wěn)定，進口環(huán)比下滑。1）4月，全國生產原煤3.8億噸，同比增長4.5%，環(huán)比下降8.6%，日均產量1272萬噸，環(huán)比下降74萬噸/日，產量雖環(huán)比回落，但仍維持高位，預計后續(xù)相對穩(wěn)定；2）4月進口煤炭4068萬噸，同比增長72.7%，環(huán)比微降1.2%，由于進口數(shù)據(jù)為通關數(shù)據(jù)，有1個月左右延后，4月以來，國內煤價持續(xù)下跌，海外煤價相對穩(wěn)定，進口煤成本優(yōu)勢不斷縮小，截至5.11日，測算紐卡斯爾5500K動力煤到岸價約1041元/噸，高于國內煤價，預計后續(xù)進口煤量環(huán)比下滑。
　　需求：4月火電同比大幅增長11.5%，黑色產業(yè)鏈需求疲軟。1）4月火電發(fā)電量同比大幅增長11.5%，主因低基數(shù)效應和水電出力不足，22年4月受疫情影響和來水較好影響，火電同比下降11.8%，而今年以來，疫后經濟修復，4月全社會用電量同比增長8.3%，而水電降幅進一步擴大（-25.9%），太陽能發(fā)電由增轉降（-3.3%），火電替代性需求大幅提升；2）4月焦炭、生鐵、水泥產量同比+2.3%、+1.0%、+1.4%，增速有所回落，黑色產業(yè)鏈需求疲軟，呈弱復蘇狀態(tài)。終端基建雖然繼續(xù)提供需求韌性，但增量有限，地產施工和開工端仍偏弱，4月房屋新開工和施工面積分別同比下降28.3%和45.7%。
　　挖掘央企價值，實心的中特估。1）央企有業(yè)績：23Q1中國神華(H)、中煤能源、上海能源，歸母凈利均超預期實現(xiàn)增長，且中煤、上能單季業(yè)績創(chuàng)歷史新高；2）央企有注入：中國神華2022年底開啟了久違的并購，且公告以自有資金啟動收購控股股東1600萬噸產能礦井，盤活貨幣資金提升ROE；3）央企低估值：截至5月12日，中煤能源、上海能源PB<1，此外中國神華2022年現(xiàn)金股息率高達8.2%。
　　投資建議：23Q1證明了煤價回落期依托長協(xié)和成本管控上市煤企依然能做到業(yè)績增長，板塊高勝率，中國神華、兗礦能源、首鋼資源、冀中能源等公司已發(fā)布年報，且分紅率分別為73%、70%、80%、79%，高分紅逐步兌現(xiàn)，推薦：1）業(yè)績穩(wěn)，高股息標的：恒源煤電、中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源等；2）高盈利低估值受益中特估的煤炭央企：中煤能源、上海能源；3）長協(xié)焦煤標的：淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份；4）成長性標的：華陽股份、中國旭陽集團、昊華能源、蘭花科創(chuàng)等。
　　風險提示：全球油氣價格超預期下跌；煤炭供給維持高位。