>> 山西證券-煤炭行業(yè)月度供需數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：4月供給明顯放緩，火電高增-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大小： |
1222KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點(diǎn)：
月度供需數(shù)據(jù)：
供給：1-4月原煤同比增速明顯放緩，4月環(huán)比大降。2023年1-4月，原煤累計(jì)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)15.33億噸，同比增6.1%，增速較2022年同期明顯下降。4月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)3.81億噸，同比增5.4%，環(huán)比降8.6%。
需求：終端需求平穩(wěn)，火電高增?；▓?jiān)挺，制造業(yè)有所回落，地產(chǎn)僅竣工有所改善，終端需求平穩(wěn)。2023年1-4月，固定資產(chǎn)投資同比增4.7%，較去年同期下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)投資增6.4%（較去年同期降低5.8個(gè)百分點(diǎn)）、基建投資增8.5%（較去年同期提高2.0個(gè)百分點(diǎn)）、房地產(chǎn)投資降6.2%（較去年同期減少3.5個(gè)百分點(diǎn)）。地產(chǎn)方面，僅竣工面積有所改善。前4月需求表現(xiàn)良好，4月火電需求超預(yù)期。2023年1-4月，火電增速實(shí)現(xiàn)4%，較去年同期增5.8個(gè)百分點(diǎn)；焦炭增速實(shí)現(xiàn)3.7%，較去年同期增6.40個(gè)百分點(diǎn)；生鐵增速實(shí)現(xiàn)5.80%，較去年同期增15.2個(gè)百分點(diǎn)；水泥增速實(shí)現(xiàn)2.50%，較去年同期增17.3。4月當(dāng)月火電增速實(shí)現(xiàn)11.5%，同比增23.3個(gè)百分點(diǎn)；焦炭增速實(shí)現(xiàn)2.3%，同比增1.2個(gè)百分點(diǎn)；生鐵增速實(shí)現(xiàn)1.0%，同比增1.0個(gè)百分點(diǎn)；水泥增速實(shí)現(xiàn)1.4%，同比增20.30個(gè)百分點(diǎn)。
進(jìn)口：1-4月進(jìn)口量同比大幅增加，4月環(huán)比負(fù)增速。2023年1-4月，煤及褐煤累計(jì)進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)1.42億噸，同比增88.94%；4月單月實(shí)現(xiàn)進(jìn)口量4068萬噸，同比增7272%，環(huán)比降1.20%。
價(jià)格與利潤：動(dòng)力煤價(jià)淡季顯示強(qiáng)韌性，冶金煤價(jià)格旺季下調(diào)，焦炭利潤持續(xù)改善。山西優(yōu)混5500動(dòng)力煤4月均價(jià)1030元/噸，同比降15.09%，環(huán)比降7.99%。京唐港主焦煤4月均價(jià)2229元/噸，同比降33.46%，環(huán)比降10.79%。天津港二級(jí)冶金焦4月均價(jià)2383元/噸，同比降30.37%，環(huán)比降低6.57%。焦炭盈利年初至今持續(xù)改善。
點(diǎn)評(píng)與投資建議：
1-4月第二輪保供潮表觀特征符合預(yù)期，需求端表現(xiàn)平穩(wěn)，進(jìn)口單月首顯環(huán)比負(fù)增。供給方面，1-4月原煤增速再次放緩，繼續(xù)驗(yàn)證新一輪保供周期下產(chǎn)量增幅弱于上一輪的邏輯。需求方面，基建堅(jiān)挺，制造業(yè)有所回落，地產(chǎn)僅竣工有所改善，終端需求平穩(wěn)；下游行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，火電因低級(jí)數(shù)原因高增。進(jìn)口煤方面，1-4月進(jìn)口量維持高增速，但當(dāng)月環(huán)比首現(xiàn)負(fù)增速。
動(dòng)力煤價(jià)淡季顯示強(qiáng)韌性，冶金煤價(jià)格旺季下調(diào)，焦炭利潤持續(xù)改善。4月動(dòng)力煤處于淡季，價(jià)格小幅下降，期間港口價(jià)格反復(fù)在1000元/噸點(diǎn)位博弈，表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。4月焦煤旺季價(jià)格維持高位但中樞小幅下降略超預(yù)期，考慮到庫存仍低和進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，焦煤價(jià)格或有支撐。4月焦炭價(jià)格小幅下降，焦炭利潤繼續(xù)改善。
預(yù)計(jì)5-6月份煤炭價(jià)格博弈加劇，未來交易中心主要在于價(jià)格拐點(diǎn)與分紅搶權(quán)，關(guān)注幾類標(biāo)的。第一，央企國企價(jià)值臨重估風(fēng)口，煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+高分紅延續(xù)的【中國神華】和增量預(yù)期的【中煤能源】或?qū)⑹芤?。第二，除?quán)前，預(yù)計(jì)【冀中能源】、【恒源煤電】等分紅股仍有支撐。第三，若價(jià)格反彈，【潞安環(huán)能】、【兗礦能源】、【廣匯能源】、【陜西煤業(yè)】值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給超預(yù)期釋放，需求回升不及預(yù)期，進(jìn)口煤大幅增加，煤炭價(jià)格大幅下降
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