>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，煤價(jià)下跌空間不大-230513
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
3575KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，煤價(jià)下跌空間不大。本周京唐港5500大卡動(dòng)力末煤價(jià)格承壓下行至980元/噸左右。展望后市，短期內(nèi)動(dòng)力煤下降空間不大：1、進(jìn)口煤價(jià)格開始倒掛，壓制進(jìn)口煤增長(zhǎng)，支撐港口煤價(jià)。目前印尼4500卡動(dòng)力煤到岸價(jià)高于華南港口到岸價(jià)9元/噸，同時(shí)蒙古煤進(jìn)口利潤(rùn)也呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)。2、4月中旬、下旬水電日均發(fā)電量分別同比下降32.55%、34.63%，降水不足，水電乏力現(xiàn)狀仍未改善，后續(xù)伴隨迎峰度夏來臨，用電負(fù)荷高增下，水電發(fā)力不足現(xiàn)象或?qū)⒓觿?，火電?fù)荷有望高增，煤價(jià)有望獲得強(qiáng)支撐。在增產(chǎn)保供大背景下，中長(zhǎng)期合同制度日益強(qiáng)化，供需結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配更加凸顯，煤價(jià)波動(dòng)加大成為新常態(tài)，但行業(yè)供給乏力問題并未緩解，緊平衡格局延續(xù)，煤炭?jī)r(jià)格后市依然看漲。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)洌渲脙r(jià)值更加突出。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，坑口煤價(jià)穩(wěn)中偏弱，終端需求弱勢(shì)運(yùn)行。供給方面，近期榆林地區(qū)小煤礦停產(chǎn)檢修，整體供應(yīng)有所回落，坑口煤價(jià)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。需求方面，目前長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)較好，終端對(duì)市場(chǎng)煤采購較為有限，需求保持弱勢(shì)運(yùn)行。截至5月12日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)980.0元/噸，相比于上周下跌20.0元/噸，周環(huán)比下降2.0%，相比于去年同期下跌230.0元/噸，年同比下降19.0%。
中國(guó)神華：3月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2730萬噸（同比-1.8%），銷量3920萬噸（同比-7.1%）；總發(fā)電量187.1億千瓦時(shí)（同比+17.2%），總售電量176.6億千瓦時(shí)（同比+17.3%）。1-3月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量8010萬噸（同比-0.9%），銷量10760萬噸（同比+1.8%）；總發(fā)電量517.1億千瓦時(shí)（同比+10.6%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)），總售電量487.5億千瓦時(shí)（同比+10.8%）。本期神華外購煤暫停，上期中國(guó)神華公布外購煤采購價(jià)格（4月28日起），外購4000/4500/5000/5500大卡分別為329/606/698/805元/噸；外購神優(yōu)2/4分別為855/780元/噸。陜西煤業(yè)：2023年4月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1423萬噸（同比+9.07%），自產(chǎn)煤銷量1421萬噸（同比+10.13%）。2023年1-4月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量5507萬噸（同比+10.69%），自產(chǎn)煤銷量5464萬噸（同比+11.88%）。中煤能源：2023年3月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1170萬噸（同比+12.4%），銷量2883萬噸（同比+18.1%），其中自產(chǎn)煤銷量1148萬噸（同比+16.4%）、貿(mào)易煤銷量1735萬噸（同比+19.24%）。
2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量3330萬噸（同比+9.2%），銷量7477萬噸（同比+7.5%），其中自產(chǎn)煤銷量3257萬噸（同比+5.7%）、貿(mào)易煤銷量4220萬噸（同比+8.88%）。兗礦能源：2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2253萬噸（-10.41%），商品煤銷量2453萬噸（-2.91%），其中自產(chǎn)煤銷量2024萬噸（-12.03%）。2022年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9953萬噸（同比-5.23%），商品煤銷量10469萬噸（同比-0.90%），其中自產(chǎn)煤銷量9126萬噸（同比-2.74%）。山煤國(guó)際：2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1062.83萬噸（同比+16.45%），商品煤銷量1240.86萬噸（同比+2.06%）。
焦煤及焦炭方面：產(chǎn)地供應(yīng)偏穩(wěn)，下游需求邊際修復(fù)。供應(yīng)方面，產(chǎn)地煤礦維持正常開工，坑口煤價(jià)偏弱運(yùn)行。需求方面，伴隨原料煤采購價(jià)格下跌，焦企開工保持高穩(wěn)，但鋼廠對(duì)于焦炭采購仍較為謹(jǐn)慎，部分產(chǎn)地焦企出貨不暢。近期鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)，部分高爐復(fù)產(chǎn)，下游需求邊際好轉(zhuǎn)，后續(xù)焦企、鋼廠仍有較高補(bǔ)庫預(yù)期。截至5月12日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)1800.0元/噸，相比于上周下跌170.0元/噸，周環(huán)比下降8.6%，相比于去年同期下跌1250.0元/噸，年同比下降41.0%。
潞安環(huán)能：4月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量515萬噸（同比-2.28%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量486萬噸（同比-6.81%）。1-4月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1985萬噸（同比+1.28%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量1757萬噸（同比+0.51%）。平煤股份：2022年實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量3080萬噸（同比+5.02%），商品煤銷量3092萬噸（同比+0.89%）。河南地區(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南）維持在2560元/噸，價(jià)格維持高位，盈利確定性較強(qiáng)?；幢钡V業(yè)：2022年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2290萬噸（同比+1.45%），商品煤銷量1882萬噸（同比-4.73%）；焦炭產(chǎn)量369萬噸（同比-9.94%），銷量375萬噸（同比-8.1%）?；幢钡貐^(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）維持在2360元/噸，四季度環(huán)比三季度持平，盈利有望維持。盤江股份：2023年一季度煤炭產(chǎn)量317萬噸（同比+20.78%），煤炭銷量為350萬噸（同比+17.38%），其中自產(chǎn)煤銷量為318萬噸（同比+18.14%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；煤炭進(jìn)口放量；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑；第三方數(shù)據(jù)存在因數(shù)據(jù)獲取方式、處理方法等因素導(dǎo)致的可信性風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。
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