>> 申萬宏源-金工海外量化研究系列之四：高盛的另類數(shù)據(jù)策略產(chǎn)品表現(xiàn)如何？-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
大小： |
1854KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
高盛量化策略源遠流長，創(chuàng)新迸發(fā)活力。高盛從上個世紀80年代開始進行量化交易策略開發(fā)和模型風險管理，1999年組建量化投資小組（QIS），是最早一批開始因子投資的金融機構。此后，高盛將量化重心放在大數(shù)據(jù)和人工智能上，在資產(chǎn)管理方面使用大數(shù)據(jù)、機器學習和人工智能等技術，幫助構建投資組合，進行資產(chǎn)配置和風險管理。
高盛量化策略主要為兩個方面：ActiveBeta和Alpha Generation。前者量化策略側重于在Smart Beta基礎上進行因子組合，以被動型產(chǎn)品ActiveBeta系列ETF落地；后者則完全由數(shù)據(jù)驅動，通過分析挖掘大量另類數(shù)據(jù)，構建差異化因子，實踐于Insight系列共同基金。
高盛ActiveBeta投資策略使用價值、動量、質量和低波動四個因子，采用子指數(shù)等權合成方式。在基準股票池中，根據(jù)以上四個單因子分別打分，構建單因子子指數(shù)，將子指數(shù)等權合成為Activebeta指數(shù)。區(qū)別于因子信號合成，子指數(shù)等權合成可有效避免單個股票陷阱，精準控制組合風險敞口以及事后業(yè)績歸因。
ActiveBeta系列ETF通過首發(fā)和低費率優(yōu)勢獲投資者青睞。2015年高盛推出Goldman Sachs ActiveBeta U.SLarge Cap Equity ETF，是第一批應用因子組合策略的ETF產(chǎn)品，憑借先發(fā)優(yōu)勢和超低費率（0.09%），規(guī)模迅速增長，2020以來規(guī)模保持在100億元以上。
ActiveBeta美國市場ETF超額收益穩(wěn)定，市場認可度高。美國市場的ActiveBeta系列ETF歷年超額收益（相對市場基準指數(shù)）穩(wěn)定，市場認可度高，規(guī)模較大；非美國市場ETF超額收益波動較大，市場認可度低，規(guī)模較小。
Insights系列共同基金通過深挖另類數(shù)據(jù)構建四個主題因子分別為：基本面的錯誤定價、高質量商業(yè)模式、情緒分析和市場主題與趨勢。如信用卡數(shù)據(jù)可以更加迅速預測某些行業(yè)的盈利情況，具有潛在信息優(yōu)勢。
Insights系列共同基金中，非美國市場基金超額收益波動較小，而美國市場基金超額收益波動較大，前者吸引資金能力強于后者。
對我國量化管理人的啟示。對于量化策略日益同質化的中國市場而言，另類數(shù)據(jù)是未來多因子發(fā)展的一個方向，高盛Insight基金產(chǎn)品顯示在并不那么有效的新興市場和國際市場的另類數(shù)據(jù)應用可以帶來的更穩(wěn)定的超額收益，我國管理人可以積極探索另類數(shù)據(jù)來構建差異化因子，避免因子擁擠，利用信息優(yōu)勢搶跑市場。
風險提示：本報告對于海外產(chǎn)品的研究分析基于公司、Bloomberg公開信息，本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦。
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