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投資要點(diǎn)：
　　2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收增速大幅放緩，利潤(rùn)表現(xiàn)欠佳：1）收入端：2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11363.30億元，同比增長(zhǎng)了1.17%，較2021年增速下降了14.25pct。近半數(shù)公司營(yíng)收下降，營(yíng)收規(guī)模在20億以上的公司表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，營(yíng)收增速好于行業(yè)整體。2）利潤(rùn)端：2022年行業(yè)整體歸母凈利潤(rùn)314.34億元，同比下降45.08%，六成以上公司利潤(rùn)減少，三成以上公司出現(xiàn)虧損。3）成本費(fèi)用：行業(yè)整體毛利率、凈利率分別為26.42%和2.77%，分別同比下降了0.66pct、2.33pct。銷售、管理費(fèi)用率保持穩(wěn)健，研發(fā)費(fèi)用率同比提升0.79pct。員工數(shù)量同比增長(zhǎng)3.01%，人均薪酬同比增長(zhǎng)6.99%，增速均較上年大幅放緩。4）細(xì)分板塊：智能駕駛、智能制造、地理信息化板塊營(yíng)收增速表現(xiàn)較好；信創(chuàng)、工業(yè)軟件板塊歸母凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)相對(duì)較好。
　　2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收小幅下降，扣非凈利潤(rùn)承壓：1）收入端：2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2270.52億元，同比下降了1.45%，較22年Q1的增速同比下降了17.03pct。2）利潤(rùn)端：2023年Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54.54億元，同比上升41.17%。但扣非凈利潤(rùn)僅為-0.98億元，同比下降104.02%。3）成本費(fèi)用：行業(yè)整體毛利率、凈利率分別同比上升了0.63pct、0.73pct。費(fèi)用率整體小幅上升，其中研發(fā)費(fèi)用率同比提升1.04pct，銷售費(fèi)用率同比提升0.8pct。4）細(xì)分板塊：智能駕駛、醫(yī)療IT、智能制造領(lǐng)域營(yíng)收增速表現(xiàn)較好；智慧交通、政務(wù)信息化、金融IT板塊歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)較好。
　　投資建議：2022年受宏觀環(huán)境影響，計(jì)算機(jī)行業(yè)普遍存在項(xiàng)目實(shí)施和收入確認(rèn)延期、商務(wù)活動(dòng)受阻等現(xiàn)象，導(dǎo)致業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差。23Q1業(yè)績(jī)依然承壓，下游需求亟待修復(fù)。但22年的主要不利因素已基本消除，部分細(xì)分領(lǐng)域已出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，隨著招投標(biāo)節(jié)奏恢復(fù)正常，行業(yè)的訂單和收入增速有望恢復(fù)。同時(shí)行業(yè)積極控費(fèi)降本，人員及費(fèi)用增速呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)收入-成本剪刀差有望擴(kuò)大，利潤(rùn)有望釋放彈性。我們建議把握“大安全”和“數(shù)字化”兩大機(jī)遇，繼續(xù)推薦“大安全”主線下的信創(chuàng)和信息安全賽道，以及“數(shù)字化”主線下的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)據(jù)要素賽道。其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化賽道具體推薦電力IT、醫(yī)療IT和證券IT三個(gè)細(xì)分板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)不達(dá)預(yù)期；行業(yè)IT資本支出低于預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)人員增速過(guò)快帶來(lái)的業(yè)績(jī)不確定性。