>> 申萬宏源-石基信息(002153)云POS簽約希爾頓，全新格局已經(jīng)打開-230517
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 676KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌 |
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事件：公司全資子公司與希爾頓簽訂協(xié)議，提供Infrasys Cloud及相關專業(yè)服務和配套硬件產(chǎn)品。
簽約希爾頓，提升遠期ARR約10億元/年。石基與希爾頓簽訂POS框架協(xié)議（MSA），確立酒店餐廳IT系統(tǒng)標準。目前，希爾頓已開業(yè)酒店約7200家，規(guī)劃中開業(yè)酒店超過2000家，假設單酒店POS費用為10萬/年，則此次簽約新增遠期ARR大約為10億/年，再次抬高石基信息云業(yè)務價值下限。
云POS全球驗證，顛覆舊巨頭幾乎成為定局。云POS此前已簽約酒店品牌包括萬豪、洲際、凱悅、香格里拉等，2023年簽約凱賓斯基，目前已簽約品牌包含酒店數(shù)量接近3萬家，截至2022年底云POS上線總客戶數(shù)達3087家。假設POS收費為10萬元/酒店/年，則遠期貢獻20-30億ARR（考慮折扣）。
阿里大模型伙伴，AI+酒店IT大有可為。今年4月，公司產(chǎn)品宣布將接入阿里大模型，酒店IT+AI宏大敘事繼續(xù)驗證。阿里云將正式啟動“通義千問伙伴計劃”，優(yōu)先為千問伙伴提供大模型領域的技術、服務與產(chǎn)品支持，共同推動大模型在不同行業(yè)的應用，首批合作伙伴包括石基信息等，推進酒旅行業(yè)智能化。
公司遠期ARR達50億，結(jié)合傳統(tǒng)業(yè)務目標市值700億。1）傳統(tǒng)業(yè)務，穩(wěn)態(tài)4-5億利潤，主要國內(nèi)的酒店和零售，對應40x PE為200億元（此前阿里入股成本大概在280億）；2）云業(yè)務，已有訂單兌現(xiàn)后，云POS達30億ARR，云PMS達20億ARR（洲際，半島，朗豪等），合計50億ARR（遠期測算，但是確定性高），給予10x PS對應500億元；3）潛在其他國際酒店品牌，潛在增量ARR，每增加一個酒店品牌PMS，約增加10-30億ARR不等，暫不列入計算，希爾頓是逐步兌現(xiàn)驗證。
維持“買入”評級。由于海外酒店IT決策流程及實施周期較長，2022年外部環(huán)境改善不及預期，導致酒店IT訂單線下實施延后，影響了公司短期盈利兌現(xiàn)，但不影響公司長期行業(yè)卡位和業(yè)績確定性。此次簽約，進一步提升公司遠期ARR，考慮到實施節(jié)奏等，維持此前盈利預測，預計2023-2025年收入為29.9、35.3、43.6億元，凈利潤為1.68、4.40、7.86億元，維持“買入”評級。
風險提示：海外環(huán)境惡化影響軟件出海；海外酒店產(chǎn)品上線進度不及預期
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