>> 申萬宏源-石基信息(002153)云化業(yè)務(wù)進(jìn)入落地期，業(yè)績有望迎拐點-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 518KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公告：公司發(fā)布2022年報及2023Q1季報。2022年，公司收入為25.95億元，yoy -19.27%；凈利潤為-7.79億元，續(xù)虧。2023Q1，公司收入為5.61億元，yoy-2.18%，凈利潤為0.1億元，yoy-66.57%。年報及季報業(yè)績符合預(yù)期。
22全年外部影響較大，收入有所下滑，符合預(yù)期。2022收入為25.95億元，yoy -19.27%。
銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金28.32億元，超過公司收入規(guī)模，佐證收入高質(zhì)量。
2022年凈利潤-7.79億元，主要受商譽及無形資產(chǎn)減值影響。2022年影響利潤原因包括：
1）商譽及無形資產(chǎn)減值5.21億元；2）疫情影響收入；3）海外云業(yè)務(wù)持續(xù)投入（研發(fā)費用率15.79%，同比+2.79pct）。
云PMS，2022-23Q1石基企業(yè)平臺已上線54家。2022年石基企業(yè)平臺處于測試模式，為2023年大型連鎖酒店的大規(guī)模生存能力測試做準(zhǔn)備；2022年石基企業(yè)平臺在半島、洲際、朗廷、Ruby等酒店集團共上線54家酒店。根據(jù)不同子品牌定位，假設(shè)每房間服務(wù)費15-30美元/月不等，單洲際一家PMS穩(wěn)態(tài)ARR貢獻(xiàn)可達(dá)15-20億（考慮折扣）。
云POS勢如破竹。已簽約酒店品牌包括萬豪、洲際、凱悅、香格里拉等，2023年新簽凱賓斯基，已簽約品牌包含酒店數(shù)量超過2萬家，截至2022年底云POS上線總客戶數(shù)達(dá)3087家。假設(shè)POS收費為10萬元/酒店/年，則遠(yuǎn)期貢獻(xiàn)15-20億ARR（考慮折扣）。
維持“買入”評級。由于海外酒店IT決策流程及實施周期較長，2022年外部環(huán)境改善不及預(yù)期，導(dǎo)致酒店IT訂單線下實施延后，影響了公司短期盈利兌現(xiàn)，但不影響公司長期行業(yè)卡位和業(yè)績確定性。因此，下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測，增加2025年盈利預(yù)測。調(diào)整前預(yù)計2023-2024年收入為44.93、58.59億元，凈利潤為4.48、7.63億元。調(diào)整后，預(yù)計2023-2025年收入為29.9、35.3、43.6億元，凈利潤為1.68、4.40、7.86億元。
考慮公司已簽約酒店IT框架協(xié)議，已能保證公司未來ARR超過30億，酒旅正?；螅?024-2025年產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)能力和業(yè)績爆發(fā)性極強。參考SaaS可比公司廣聯(lián)達(dá)、稅友股份、用友網(wǎng)絡(luò)、金山辦公當(dāng)前市值加權(quán)平均P/S 2023E 22.6x，考慮石基信息尚未完全云化，我們給予石基信息2023EP/S 16.3x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外環(huán)境惡化影響軟件出海；海外酒店產(chǎn)品上線進(jìn)度不及預(yù)期。
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