>> 招商證券-機械行業(yè)22年年報、23Q1季報分析：Q1行業(yè)穩(wěn)健復(fù)蘇，盈利趨勢向好-230517
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
大小： |
2237KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡小禹 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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機械行業(yè)位處產(chǎn)業(yè)鏈中游，二階導(dǎo)屬性明顯。需求端，經(jīng)歷了22年的波動后，23Q1穩(wěn)健恢復(fù)；成本端，原料價格已大幅回落，利潤向中下游轉(zhuǎn)移，尤其利好叉車、機械基礎(chǔ)件零部件、電梯等鋼材成本占比高的子行業(yè)，因此22年Q4開始凈利潤表現(xiàn)優(yōu)于收入。二季度以來經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，在此背景下，住建部提出，推進城市生命線安全工程建設(shè)，城市新基建有望成為后續(xù)的投資主線。此外，半導(dǎo)體設(shè)備、機器人、機床、刀具等領(lǐng)域也在加速技術(shù)追趕，實現(xiàn)進口替代，高端領(lǐng)域自主可控將是長期邏輯，看好中國高端制造業(yè)發(fā)展趨勢。
2022年機械行業(yè)上市公司經(jīng)濟效益：18個細分行業(yè)432家上市公司2022年實現(xiàn)總營業(yè)收入19086.9億元，同比-1.18%；歸母凈利潤979.3億元，同比-8.21%。22年總體前低后高，第三季度中游制造景氣度回升，Q4有所回落。分子行業(yè)來看，權(quán)重最高的是工程機械，營收為4345億元，同比-15.35%。高端制造延續(xù)高增長，光伏、鋰電、半導(dǎo)體設(shè)備繼續(xù)保持收入增速前三。光伏設(shè)備營收為449.44億元，同比+61.42%；鋰電設(shè)備營收為418.32億元，同比+56.51%；半導(dǎo)體設(shè)備營收為96.31億元，同比+37.12%。
23Q1單季行業(yè)營收4032.5億元，同比+1.69%；歸母凈利潤232.5億元，同比+2.05%。23Q1收入增幅較大的為智能表具（+26.96%)、3C設(shè)備（+21.53%）、鋰電設(shè)備（+16.10%）。行業(yè)整體盈利情況向好，部分子行業(yè)訂單飽滿，業(yè)績有望在全年持續(xù)釋放。
22年毛利率微增，凈利率微降。2022年原材料價格下降，帶動毛利率小幅改善，機械行業(yè)毛利率20.4%，同比+0.04pct；凈利率5.7%，同比-0.33pct。2021年行業(yè)擴產(chǎn)較多，人員相應(yīng)增長，因而2022年費用維持了一定的增長，但收入下降，導(dǎo)致除財務(wù)費用率以外的各項費用率都出現(xiàn)小幅提升。
2022年行業(yè)整體期間費用率同比+0.53pct，其中，銷售費用率同比+0.27pct、管理費用率同比+0.40pct，財務(wù)費用率-0.59pct、研發(fā)費用率同比+0.45pct。
23Q1行業(yè)毛利率進一步提升，達到21.5%，同比+1.91pct；凈利率6.3%，同比+0.05pct。期間費用率同比+1.8pct，其中，銷售費用率同比+0.49pct、管理費用率同比+0.38pct，財務(wù)費用率+0.40pct、研發(fā)費用率同比+0.51pct。Q1防疫政策調(diào)整后，企業(yè)加大市場開拓力度，銷售、管理費用率上升；一季度人民幣匯率小幅升值，匯兌收益同比減少，因此財務(wù)費用率同比上升。
重要財務(wù)指標：2022年末機械行業(yè)上市公司存貨達到6195.4億元，同比上升10.7%。2022年機械行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為229.6天，同比上升21.5天。應(yīng)收款項占收入比重同比+3.03pct，經(jīng)營性現(xiàn)金流相比去年減少118.02億元。23Q1機械行業(yè)上市公司存貨達到6740.6億元，同比上升11.5%。機械行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為334.1天，同比上升14.1天。應(yīng)收款項占收入比重同比+11.15pct，經(jīng)營性現(xiàn)金流相比去年增加24.19億元。
投資建議：通用板塊或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢，長期看好高端裝備龍頭，推薦關(guān)注城市生命線安全工程以及自主可控相關(guān)標的。進入Q2以來，制造業(yè)復(fù)蘇趨勢轉(zhuǎn)弱，可能影響Q2需求，但考慮到去年同期低基數(shù)，預(yù)計中報有望實現(xiàn)持平微增。從細分板塊來看，軌交設(shè)備、能源裝備、智能表具、船舶等行業(yè)經(jīng)歷了長期的下行周期，已經(jīng)呈現(xiàn)出反轉(zhuǎn)向上的勢頭；電梯、機械基礎(chǔ)件零部件、叉車等受原材料成本影響較大的板塊也在22年下半年開始受益于大宗價格的下降，利潤端有較好表現(xiàn)；光伏等新興成長賽道需求仍然飽滿，景氣度較好；AI賦能自動化行業(yè)，“ChatGPT+機器人”有望成為廣泛趨勢。
經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，近日住建部最新會議提出，推進城市生命線安全工程建設(shè)，全面啟動城市基礎(chǔ)設(shè)施更新，新基建有望成為后續(xù)的投資主線。我國的光伏、鋰電設(shè)備在技術(shù)和產(chǎn)品方面都邁上新的臺階，競爭力位居世界前列；半導(dǎo)體設(shè)備、機器人、機床、刀具等領(lǐng)域也在加速技術(shù)追趕，實現(xiàn)進口替代，高端領(lǐng)域自主可控將是長期邏輯，繼續(xù)長期看好高端裝備龍頭。強烈推薦：中國船舶、金卡智能、瑞納智能、海天精工、華中數(shù)控、紐威數(shù)控、埃斯頓、杭叉集團、安徽合力、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、綠的諧波、歐科億、聯(lián)贏激光、捷昌驅(qū)動！
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭激烈、下游需求不足、宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、國際局勢變化
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