>> 廣發(fā)證券-伊之密(300415)注塑機基本盤穩(wěn)健，超大型壓鑄未來可期-230518
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 1849KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
注塑機基本盤穩(wěn)健，一體化壓鑄未來可期。公司圍繞注塑機、壓鑄機等產(chǎn)品系統(tǒng)化布局，其中注塑機營收占比超七成，20年國內(nèi)市場份額為8%，位列Top3，業(yè)績基礎(chǔ)扎實；壓鑄機領(lǐng)域，公司推出LEAP系列大型壓鑄機發(fā)力一體化壓鑄領(lǐng)域，順汽車輕量化趨勢而高彈性成長。
22年行業(yè)疲軟對業(yè)績影響可控，23年持續(xù)看好業(yè)績復蘇。22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.8億元，同比+4.2%，其中海外業(yè)務收入9.1億元，同比+8.6%；同年，毛利率同比-3.4pct至31.1%，盈利能力受原材料價格上漲承壓。23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比-4.9%，環(huán)比+2.2%，業(yè)績環(huán)比改善的同時合同負債同比+24.6%，釋放復蘇信號。
注塑機行業(yè)受宏觀環(huán)境影響大，公司出海+電動化競爭力強化。注塑機主要應用在汽車、家電、3C、包裝行業(yè)等，受宏觀景氣度影響較大。公司順應行業(yè)發(fā)展趨勢在渠道端發(fā)力布局海外市場，全球創(chuàng)新中心和美國、印度工廠逐步投入使用，產(chǎn)品端推出高價值量的全電動注塑機，競爭力逐步提升。
壓鑄機產(chǎn)品線齊全，一體化壓鑄蓄勢待發(fā)。公司壓鑄產(chǎn)品包括冷室壓鑄、熱室壓鑄、鎂合金系列等產(chǎn)品，同時公司新推出LEAP系列7000T、9000T超大型壓鑄機布局一體化壓鑄領(lǐng)域，并與一汽、長安達成合作，根據(jù)我們測算，未來汽車輕量化趨勢將持續(xù)驅(qū)動大型壓鑄機需求，預計2025年全球一體化壓鑄機市場空間超60億元，23-25年行業(yè)CAGR超200%，公司成長空間廣闊。
盈利預測與投資建議：預計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤5.89、7.75、9.53億元，EPS分別為1.26、1.65、2.03元/股。給予公司2023年20xPE，對應合理價值25.15元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：市場環(huán)境變化導致的業(yè)績下滑風險，市場競爭風險等。
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