>> 華鑫證券-5月中觀景氣專題報告：鋰價明顯回暖，半導(dǎo)體拐點初現(xiàn)-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 4194KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
周灝,楊芹芹 |
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近期推薦：重點關(guān)注電子、通信、傳媒、計算機(jī)、軍工、非銀、電力、家電
以申萬一級行業(yè)漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差刻畫的行業(yè)分化指數(shù)4月均實現(xiàn)了低位反彈，表明近期行業(yè)輪動顯著加快，主線行情有所發(fā)散。綜合景氣、估值、預(yù)期、催化四維度，推薦重點關(guān)注電子、通信、傳媒、計算機(jī)、軍工、非銀、電力、家電。
景氣好轉(zhuǎn)的行業(yè)有鋰電、電子、傳媒、計算機(jī)，估值低估的行業(yè)有煤炭、有色、化工、食飲、銀行、光伏、鋰電、軍工，具備催化的行業(yè)是家電、電子、通信、傳媒、計算機(jī)。
AI+基本面：（1）2023Q1營收持續(xù)改善的有專業(yè)硬件、數(shù)字傳媒、數(shù)字貨幣；（2）利潤持續(xù)改善的有通用硬件、專業(yè)硬件、云計算、智慧政務(wù)；（3）毛利率維度看盈利能力持續(xù)提高的有基礎(chǔ)軟件、光模塊、通用硬件。
中特估基本面：從2023年央國企“一利五率“三點新變化（資產(chǎn)負(fù)債率、ROE、營業(yè)現(xiàn)金比率）來看：（1）資產(chǎn)負(fù)債率整體環(huán)比微降，資產(chǎn)負(fù)債率同比下行明顯的行業(yè)是通信/有色/化工；(2) ROE相較民企優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大，同比上行明顯的行業(yè)是醫(yī)藥/非銀/通信；(3)以央企經(jīng)營性現(xiàn)金流占營收比重刻畫的收益質(zhì)量環(huán)比顯著改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流占營收比重同比提升明顯的行業(yè)是計算機(jī)/交通運(yùn)輸/采掘。
上游：需求支撐偏弱，金銀逆勢走強(qiáng)
煤價疲軟，國內(nèi)動力煤價格基本走平，焦煤/焦炭價格均下行20%以上，進(jìn)口煤價格倒掛；海外煤價弱勢整理，庫存普遍處于高位，紐卡斯?fàn)朜EWC動力煤現(xiàn)貨價月內(nèi)小幅上行；布倫特與WTI原油價格小幅上行，商業(yè)原油庫存沖高回落，海外天然氣現(xiàn)貨及期貨價格有所反彈；主要金屬中金銀價格大幅上漲，而鋅價大跌；銅、鎳庫存繼續(xù)去化，鋅、鉛、鎳庫存低位震蕩。
中游：挖機(jī)內(nèi)銷低迷，玻璃價格上行
由于需求改善不及預(yù)期及海外輸入通縮等因素影響，主要化工品價格悉數(shù)下行；挖機(jī)內(nèi)銷增速持續(xù)低迷；材料端玻璃價格堅挺，螺紋鋼價格下行。
下游：五一出游火爆，豬價持續(xù)低迷
家電：彩電、冰箱、干衣機(jī)銷售額同比改善；
農(nóng)產(chǎn)品：豬價低迷，雞價由漲轉(zhuǎn)跌，蔬菜價格月內(nèi)多數(shù)下行；
白酒：批發(fā)價格指數(shù)基本持平，國窖1573批發(fā)價下行；
交運(yùn)：五一出游熱度火爆，BDI指數(shù)大幅上行，規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)上行；
電力：火電增速進(jìn)一步抬升；汽車銷量累計同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，新能源車市占率已接近30%。
金融地產(chǎn)：兩市交投降溫，土拍熱度回暖
銀行層面，貸款余額增速環(huán)比持平，1年期和5年期LPR均保持不變；券商層面，月日均成交額高位回落，兩融余額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；保險層面，保費收入增速改善，國債收益率大幅下行；地產(chǎn)層面，土拍熱度回暖，商品房成交沖高回落，一二線城市房價下行，新開工、施工面積延續(xù)下滑。
新興行業(yè)：鋰電價格回升，存儲止跌企穩(wěn)
4月光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格多數(shù)下行，其中多晶硅料價格下行尤為明顯；5月鋰價止跌強(qiáng)勢上行，動力電池裝機(jī)高增，充電樁再迎政策催化；TMT方面，從半導(dǎo)體銷售額與存儲芯片價格看需求仍在底部區(qū)間，移動通信基站出口金額大幅下行；4月電影票房收入環(huán)比與同比均有明顯上行，五一檔延續(xù)火熱；軟件行業(yè)利潤增幅進(jìn)一步擴(kuò)大；4月以來Chatgpt相關(guān)產(chǎn)品密集發(fā)布，AI立法進(jìn)程加快；醫(yī)藥融資熱度仍在低位，中藥藥材價格漲勢放緩；軍工發(fā)動機(jī)產(chǎn)量同比上行。
風(fēng)險提示
1、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行
2、產(chǎn)業(yè)政策力度不及預(yù)期
3、中觀景氣對股價指引作用減弱
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