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▌核心要點(diǎn)
　　在政策發(fā)力、改革深化、相對(duì)優(yōu)勢(shì)等多重因素助力下，中特估行情的持續(xù)性值得期待。從短期催化來(lái)看，央國(guó)企ETF集中發(fā)行，有望從情緒面與資金面助推中特估。
　　結(jié)合近期央企ETF發(fā)行安排和產(chǎn)品跟蹤指數(shù)情況，我們重點(diǎn)提示關(guān)注“中特估”三大投資方向：（1）有一帶一路與中亞五國(guó)峰會(huì)催化，兼具高股息與低估值屬性的股東回報(bào)方向，如建筑裝飾、銀行、交運(yùn)、鋼鐵等；（2）受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與人工智能浪潮，具備高研發(fā)屬性的科技引領(lǐng)方向，包括中特AI（運(yùn)營(yíng)商、服務(wù)器、信創(chuàng)、出版等）與軍工；（3）契合能源安全與綠色轉(zhuǎn)型、業(yè)績(jī)改善的現(xiàn)代能源方向，包括石油石化、電力、煤炭等。
　　▌增量已至：央企ETF集中發(fā)行助力“中特估”
　　一支央企紅利ETF節(jié)后已經(jīng)發(fā)行，三支央企主題ETF將于五月中發(fā)行，還有六支蓄勢(shì)待發(fā)，預(yù)計(jì)5-6月將迎來(lái)央企ETF密集發(fā)行期。中證近期陸續(xù)完善了以國(guó)新央企綜指為代表的1+N央企指數(shù)體系，預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多主題系列指數(shù)類產(chǎn)品配套發(fā)行，增量資金可期。
　　復(fù)盤前兩輪ETF密集發(fā)行期的央企表現(xiàn)，短期收益差異較大，更多是長(zhǎng)線資金的助力。
　　▌股東回報(bào)：一帶一路+低估值+高分紅
　　“中國(guó)+中亞五國(guó)”元首峰會(huì)舉行在即，疊加“一帶一路”十周年，5月一帶一路+中特估有望迎來(lái)密集催化。央企股東回報(bào)與央企紅利指數(shù)成分股選取時(shí)考慮了低估值、高分紅及分紅穩(wěn)定性，萬(wàn)得央企指數(shù)股息率穩(wěn)定高出萬(wàn)得全A2pct以上，主要集中在建筑裝飾、銀行、交通運(yùn)輸、鋼鐵等。
　　▌科技引領(lǐng)：自立自強(qiáng)+硬科技+高研發(fā)
　　科技自立自強(qiáng)是二十大對(duì)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本要求。人工智能科技浪潮下央國(guó)企在各細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)初步體現(xiàn)，涉及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)國(guó)企也積極參與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)關(guān)注雙主線邏輯支撐的中特AI方向（運(yùn)營(yíng)商、服務(wù)器、信創(chuàng)、出版等），還有和國(guó)家安全息息相關(guān)、研發(fā)投入持續(xù)高增的軍工。
　　▌現(xiàn)代能源：能源安全+盈利修復(fù)+綠色轉(zhuǎn)型
　　能源安全是產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈核心。我國(guó)原油、天然氣對(duì)外依存度較高，央國(guó)企在保障能源安全方面起到了關(guān)鍵作用，承擔(dān)了重要的社會(huì)責(zé)任。特別是隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇后需求回升和傳統(tǒng)能源積極參與到綠色低碳轉(zhuǎn)型，石油石化、電力、煤炭等方向央國(guó)企基本面逐步改善。
　　▌后續(xù)展望：資金增量+內(nèi)部輪動(dòng)+“高低切換”
　　待發(fā)央企ETF標(biāo)的指數(shù)的前五大權(quán)重行業(yè)為公用事業(yè)、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、建筑裝飾、石油石化。隨著低位補(bǔ)漲的估值修復(fù)進(jìn)入中后程，后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注資金增量與估值提升邏輯的方向。從年內(nèi)漲幅來(lái)看，股東回報(bào)方向已有較為明顯的超額收益，從勝率角度后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注具備強(qiáng)估值提升邏輯的科技引領(lǐng)（尤其是中特AI）方向，并可逢低布局現(xiàn)代能源方向。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行；（2）央國(guó)企業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期