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滬膠及20號(hào)膠
　　供應(yīng)：1、海南產(chǎn)區(qū)存在濃乳廠之間爭(zhēng)奪原料的情況；云南產(chǎn)區(qū)受天氣影響，降水量存在增幅，割膠工作近期難以開(kāi)展，預(yù)計(jì)六月底左右應(yīng)該開(kāi)始量產(chǎn)，膠水價(jià)格存在小幅上漲驅(qū)動(dòng)。2、4月進(jìn)口量繼續(xù)處于高位，且海外產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入開(kāi)割季，供應(yīng)端壓力持續(xù)。3、泰國(guó)膠水價(jià)格近五年來(lái)處于中位偏低水平，成本端支撐作用減弱。
　　需求：1、乘用車銷售4月回落，但進(jìn)入五月后受到小長(zhǎng)假的需求增長(zhǎng)，帶動(dòng)購(gòu)車消費(fèi)較好，整體車市企穩(wěn)修復(fù)。2、海外金融風(fēng)險(xiǎn)較前期有所緩和，對(duì)輪胎的需求如何還需觀察。3、國(guó)內(nèi)下游輪胎及制品企業(yè)需求呈現(xiàn)走弱跡象，不過(guò)目前出口表現(xiàn)尚可尚能支撐輪胎開(kāi)工。
　　庫(kù)存：1、進(jìn)口量仍處高位，港口庫(kù)存累庫(kù)速度不減。2、顯性庫(kù)存高于去年。
　　本周交易邏輯：上周國(guó)儲(chǔ)局要對(duì)橡膠收儲(chǔ)的消息仍未落地，雖對(duì)盤(pán)面仍形成一定支撐，但RU整體上行動(dòng)力明顯不足。價(jià)差方面，前期RU-NR主力合約價(jià)差前期顯著走闊后，周度深色膠累庫(kù)幅度縮窄，利好NR，短期二者價(jià)差走擴(kuò)壓力加大，仍有繼續(xù)回縮空間。目前來(lái)看，盤(pán)面的主要矛盾仍在于關(guān)注收儲(chǔ)能否落地，若遲遲沒(méi)有新的消息，則會(huì)逐漸回歸基本面交易。而基本面方面仍沒(méi)有太多好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)海南產(chǎn)區(qū)暫無(wú)大變數(shù)；云南產(chǎn)區(qū)受天氣影響，降水量存在增幅，割膠工作近期難以開(kāi)展，預(yù)計(jì)六月底左右應(yīng)該開(kāi)始量產(chǎn)。海外產(chǎn)區(qū)方面氣候狀況需要注意，根據(jù)CPC的最新預(yù)測(cè)，厄爾尼諾現(xiàn)象在上半年回歸的可能性提高，氣溫或創(chuàng)新高，后續(xù)厄爾尼諾影響還需持續(xù)關(guān)注。泰國(guó)整體降雨量有所增加，但高溫天氣導(dǎo)致物候仍處于偏干旱狀態(tài)，短期新膠水供應(yīng)處于低位。在進(jìn)口量方面，4月出口數(shù)據(jù)出爐后仍是預(yù)期之中的高位，港口原料累庫(kù)現(xiàn)象持續(xù)，不過(guò)周度數(shù)據(jù)來(lái)看累庫(kù)幅度出現(xiàn)收窄跡象，需要關(guān)注這個(gè)現(xiàn)象持否延續(xù)。需求端，半鋼胎表現(xiàn)較穩(wěn)定，出口訂單尚有支撐。而全鋼胎方面依舊疲弱，成品庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，采購(gòu)情緒依舊偏淡。宏觀層面來(lái)看，海外金融風(fēng)險(xiǎn)較前期有所緩和，后續(xù)海外對(duì)橡膠需求的變化還需關(guān)注。國(guó)內(nèi)需求不足和預(yù)期不穩(wěn)的制約依然明顯，復(fù)蘇尚需時(shí)日。所以整體來(lái)看，我們建議在消息更明確的落地前仍然以觀望為主。若收儲(chǔ)與干旱證偽，則跟隨非標(biāo)套節(jié)奏高拋為主；而若收儲(chǔ)與干旱落地，則多配01。
　　操作策略：維持觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期