>> 信達證券-金工點評報告：基差受情緒影響上漲，周內(nèi)基差變動分化-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 2372KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
于明明 |
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本周點評：
本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)走勢較強，受市場情緒影響，IC、IF與IM合約基差上行。不同品種合約周內(nèi)單日基差變動有所分化，以2023年5月17日為例，中證500、中證1000指數(shù)上漲，受雪球?qū)_操作影響，IC與IM合約基差整體下跌、貼水加深；滬深300、上證50指數(shù)下跌，受市場情緒影響，IH與IF合約基差下跌。
目前各品種基差仍處于歷史較高位置，后續(xù)各合約基差持續(xù)上行的阻力或較強?？紤]到后續(xù)基差繼續(xù)上漲阻力，我們認為此時對沖策略入場成本或較低。
內(nèi)容摘要：
IC、IF與IM合約基差上升、貼水收斂：2023年5月19日，我們預(yù)測中證500指數(shù)未來一年分紅點位為91.64，滬深300指數(shù)分紅點位為82.37，上證50指數(shù)分紅點位為75.36，中證1000指數(shù)分紅點位為59.15。IC、IF與IM合約基差相比上周整體上升、貼水收斂。IC、IF、IH持倉額低于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉額處于上市以來較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的基差年化貼水率分別為1.29%、3.71%、4.08%、-0.59%。
期現(xiàn)對沖策略表現(xiàn)：2023年以來IC合約當月連續(xù)對沖收益—0.75%，季月合約對沖收益-2.16%，最低貼水策略收益-0.06%。截至2023年5月19日，IC最低貼水策略選擇IC2306合約進行對沖，IF選擇IF2306合約，IH選擇IH2309合約進行對沖。
跨期套利策略表現(xiàn)：相對期現(xiàn)對沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)更優(yōu)且較為穩(wěn)定，2023年以來IC合約跨期套利策略收益率6.10%，IF跨期套利收益率2.7%，IH跨期套利收益率0.77%。
基差收斂變動分析：本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)震蕩小幅收漲，合約受到市場情緒的影響，基差整體發(fā)生上漲，但由于目前各合約基差已經(jīng)處于歷史較高位置，后續(xù)繼續(xù)上行的阻力較大。但由于IC與IM合約會受到雪球?qū)_盤的影響，后續(xù)不同品種間的基差變動可能持續(xù)分化。
風險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風險
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