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本周點(diǎn)評(píng)：
　　本周四大期指對(duì)應(yīng)的指數(shù)走勢(shì)持續(xù)偏弱，尤其在周五發(fā)生較大幅度下跌，期指市場(chǎng)各品種合約基差變動(dòng)有所分化。IC與IM合約基差受雪球?qū)_操作影響基差上升、貼水收斂，IH與IF合約基差受市場(chǎng)情緒影響基差發(fā)生小幅下降。
　　目前各品種基差仍處于歷史較高位置，后續(xù)各合約基差持續(xù)上行的阻力或較強(qiáng)?？紤]到后續(xù)基差繼續(xù)上漲阻力，我們認(rèn)為此時(shí)對(duì)沖策略入場(chǎng)成本或較低。
　　內(nèi)容摘要：
　　IC、IM基差整體上升、貼水收斂：2023年4月21日，我們預(yù)測(cè)中證500指數(shù)未來一年分紅點(diǎn)位為92.22，滬深300指數(shù)分紅點(diǎn)位為80.34，上證50指數(shù)分紅點(diǎn)位為72.35，中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位為64.56。IC、IM合約基差相比上周整體上升、貼水收斂。IC、IF持倉額低于2022年初以來中位數(shù)，IH持倉額高于2023年初以來中位數(shù)，IM持倉額處于上市以來較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的基差年化貼水率分別為0.35%、3.32%、4.26%、0.13%。
　　期現(xiàn)對(duì)沖策略表現(xiàn)：2023年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對(duì)沖收益0.75%，季月合約對(duì)沖收益-2.16%，最低貼水策略收益-0.06%。截至2023年4月21日，IC最低貼水策略選擇IC2309合約進(jìn)行對(duì)沖，IF選擇IF2305合約，IH選擇IH2305合約進(jìn)行對(duì)沖。
　　跨期套利策略表現(xiàn)：相對(duì)期現(xiàn)對(duì)沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)更優(yōu)且較為穩(wěn)定，2023年以來IC合約跨期套利策略收益率6.10%，IF跨期套利收益率2.70%，IH跨期套利收益率0.77%。
　　基差收斂變動(dòng)分析：四大期指對(duì)應(yīng)的指數(shù)走勢(shì)持續(xù)偏弱，IH與IF合約受到市場(chǎng)情緒疊加基差處于高位的均值回復(fù)力量的影響，基差整體發(fā)生小幅下行，但I(xiàn)C和IM季月合約受到雪球?qū)_操作的影響，基差出現(xiàn)上行。后續(xù)不同品種間的基差變動(dòng)可能持續(xù)分化。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。