>> 信達證券-IC、IM合約受雪球?qū)_影響基差上升、貼水收斂-230415
| 上傳日期： |
2023/4/15 |
大小： |
3279KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
于明明 |
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本周點評：
本周中證500、滬深300、上證50、中證1000指數(shù)走勢偏弱，期指市場各品種合約基差變動有所分化。IC與IM合約受雪球?qū)_操作影響基差上升、貼水收斂；IH合約受市場情緒影響基差下降；IF合約基差變化較小。
目前IH與IF合約分紅調(diào)整年化基差均已升水，雖然IC與IM合約基差均為貼水狀態(tài)，但本周兩品種合約受雪球?qū)_影響基差上升，各品種基差仍處于歷史較高位置，且IC與IM合約受到雪球?qū)_盤操作的沖擊，因此后續(xù)各合約基差持續(xù)上行的阻力或較強。考慮到后續(xù)基差繼續(xù)上漲阻力，此時對沖策略入場成本或較低。
內(nèi)容摘要：
IC、IM季月合約分紅調(diào)整基差上升、貼水收斂：2023年4月14日，我們預(yù)測中證500指數(shù)未來一年分紅點位為95.51，滬深300指數(shù)分紅點位為82.41，上證50指數(shù)分紅點位為73.96，中證1000指數(shù)分紅點位為65.91。IC、IM季月合約分紅調(diào)整年化基差相比上周整體上升、貼水收斂。IC、IF持倉額低于2022年初以來中位數(shù)，IH持倉額高于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉額處于上市以來較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的基差年化貼水率分別為-1.30%、3.02%、3.96%、-2.39%。
期現(xiàn)對沖策略表現(xiàn)：2022年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對沖收益1.45%，季月合約對沖收益-3.06%，最低貼水策略收益-0.06%。截至2023年4月14日，IC最低貼水策略選擇IC2309合約進行對沖，IF選擇IF2306合約，IH選擇IH2304合約進行對沖。
跨期套利策略表現(xiàn)：相對期現(xiàn)對沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)最優(yōu)且較為穩(wěn)定，2022年以來IC合約跨期套利策略收益率6.56%，IF跨期套利收益率2.59%，IH跨期套利收益率0.87%。
基差收斂變動分析：四大期指對應(yīng)的指數(shù)走勢偏弱，市場情緒疊加基差處于高位的均值回復(fù)力量影響，帶動基差整體發(fā)生小幅下行，但IC和IM季月合約受到雪球?qū)_操作的影響，基差出現(xiàn)上行。后續(xù)不同品種間的基差變動可能持續(xù)分化。
風(fēng)險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險
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