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本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。5月15日-19日，SW紡織服飾指數(shù)下跌2.6%，跑輸SW全A指數(shù)3.1pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌3.2%，跑輸SW全A指數(shù)3.6pct；SW紡織制造指數(shù)下跌1.9%，跑輸SW全A指數(shù)2.4pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：4月限額以上服裝鞋帽、針織品類(lèi)零售總額達(dá)1051億元，同比增長(zhǎng)32.4%，1-4月累計(jì)銷(xiāo)售總額4653億元，同比增長(zhǎng)13.4%。2）出口：4月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)257億美元，同比增長(zhǎng)8.8%。其中，紡織品出口額同比上升3.9%至127億美元；服裝出口額同比上升14.0%至129億美元。3）棉價(jià)：5月19日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于16141元/噸，鄭棉主力合約2309報(bào)于15995元/噸，較5月12日上漲0.5%/3.6%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于99美分/磅，ICE2號(hào)棉花主力合約2307報(bào)于87美分/磅，較5月12日上漲7.0%/7.8%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：4月紡服社零同比增長(zhǎng)32%，橫向?qū)Ρ葹樵鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁品類(lèi)，AI應(yīng)用或?qū)⑻嵘b全產(chǎn)業(yè)鏈效率。4月紡服社零同比22年4月增長(zhǎng)32.4%，較21年4月增長(zhǎng)2.0%。橫向?qū)Ρ瓤矗?月紡服社零項(xiàng)增速高于社零整體，僅次于餐飲、金銀珠寶和汽車(chē)，屬于增速較高的品類(lèi)，低基數(shù)疊加終端回暖，服裝零售端加速增長(zhǎng)。近期“AI+”概念火熱，在服裝行業(yè)的應(yīng)用可能包括企劃/設(shè)計(jì)/生產(chǎn)環(huán)節(jié)的優(yōu)化及服務(wù)銷(xiāo)售的一體化等等，有望提升行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營(yíng)效率。隨社交場(chǎng)景修復(fù)及低基數(shù)效應(yīng)，持續(xù)看好服裝板塊的業(yè)績(jī)、估值彈性，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家、安踏體育、特步國(guó)際、李寧。家紡龍頭低估值、高股息，二季度低基數(shù)下收入業(yè)績(jī)有望開(kāi)啟加速增長(zhǎng)，推薦：羅萊生活、富安娜。
　　 2）紡織：本周人民幣匯率再度破7，或提振紡織服裝出口。5月17日，離岸人民幣對(duì)美元盤(pán)中跌破7，為今年首次，人民幣適度貶值帶來(lái)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)對(duì)紡織服裝出口或有提振作用。3月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口恢復(fù)增長(zhǎng)，疊加國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)觸底回升，紡織業(yè)訂單有望好轉(zhuǎn)，上游紡織企業(yè)訂單已有所反映、呈現(xiàn)逐月改善。當(dāng)前仍為行業(yè)需求低點(diǎn)，但跟蹤下游客戶的去庫(kù)存進(jìn)度已陸續(xù)進(jìn)入中后期，判斷全年訂單前低后高。建議把握外需型制造龍頭的布局機(jī)會(huì)，根據(jù)生產(chǎn)鏈，節(jié)奏上游紗線最先、輔料及中游制造接續(xù)，上游推薦：新澳股份、百隆東方、建議關(guān)注偉星股份、富春染織。中游推薦：華利集團(tuán)，建議關(guān)注申洲國(guó)際。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　ChatGPT在服裝行業(yè)的應(yīng)用暢想。近期“AI+”概念火熱，應(yīng)用暢想延展到產(chǎn)業(yè)的方方面面。具體到服裝行業(yè)，可能的應(yīng)用包括：企劃環(huán)節(jié)的優(yōu)化、設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的優(yōu)化、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的協(xié)同優(yōu)化、服務(wù)銷(xiāo)售的一體化等等，AI的應(yīng)用有望提升行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營(yíng)效率。
　　央視財(cái)訪·看財(cái)報(bào)：比音勒芬專(zhuān)訪回顧。近五年收入年復(fù)合增速為22%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增速達(dá)32%，運(yùn)營(yíng)和業(yè)績(jī)的韌性強(qiáng)。擬收購(gòu)國(guó)際知名奢侈品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”的全球商標(biāo)所有權(quán)，錨定國(guó)際奢侈品集團(tuán)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向。公司在運(yùn)營(yíng)理念上堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，將繼續(xù)走高端、差異化路線。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見(jiàn)：當(dāng)下消費(fèi)復(fù)蘇主線下看好品牌修復(fù)，K型復(fù)蘇趨勢(shì)致使消費(fèi)分層化，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績(jī)韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家；2）運(yùn)動(dòng)板塊Q2終端零售增長(zhǎng)提速，推薦：安踏體育、特步國(guó)際、李寧。3）紡織制造：羊毛板塊獨(dú)立行情突出，推薦：新澳股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；存貨增加；原材料成本上漲