>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：4月全國能繁存欄延續(xù)跌勢，生豬養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能-230520
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
大小： |
3346KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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生豬養(yǎng)殖業(yè)繼續(xù)虧損，4月全國能繁母豬存欄量延續(xù)跌勢
①豬價周環(huán)比下跌1%至14.25元/公斤，種豬價格持續(xù)低迷。本周六，全國生豬價格14.25元/公斤，周環(huán)比下跌1%；本周五自繁自養(yǎng)生豬虧損336.94元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損254.57元/頭。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（5.12-5.18）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.05%，周環(huán)比下降0.06個百分點；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價651元/頭，周環(huán)比上漲2.4%，同比下降4.3%；50公斤二元母豬價格1627元/頭，周環(huán)比持平，同比下降9.4%，補欄積極性仍然低迷。②本周出欄生豬均重周環(huán)比降0.3%至122.28公斤。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（5.12-5.18）：全國出欄生豬均重122.28公斤，周環(huán)比下跌0.3%，同比上升2.2%；175kg與標豬價差-0.17元/斤，200kg與標豬價差-0.19元/斤，150kg以上生豬出欄占比6.21%。③4月全國能繁母豬存欄量延續(xù)跌勢，生豬養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能。i）生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處于去產(chǎn)能階段。農(nóng)業(yè)部4月全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%，延續(xù)跌勢。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)推演，能繁母豬存欄量在2022年4月達到最低點，對應(yīng)今年3、4月生豬出欄量會處于本輪周期最低水平，然而，自去年12月以來，行業(yè)持續(xù)虧損，3、4月豬價未有起色，市場或低估生產(chǎn)效率提升對豬價的負面影響，2023年豬價或?qū)⒄w低迷，生豬養(yǎng)殖業(yè)有望持續(xù)去產(chǎn)能；ii）帶毒生產(chǎn)意愿低。非瘟流行數(shù)年，強毒株、中等毒力毒株、低毒力毒株現(xiàn)已同時存在。帶毒生產(chǎn)與生豬價格直接相關(guān)，由于母豬帶毒生產(chǎn)死胎率高，只有在高豬價前提下，養(yǎng)殖戶才會選擇母豬帶毒生產(chǎn)，低豬價的選擇多是清場；iii）南方雨季或演繹北方冬季去產(chǎn)能；iv）需持續(xù)關(guān)注二次育肥變化。④豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2023年生豬出欄量，預(yù)計溫氏股份頭均市值3400元、牧原股份頭均市值3292元、新希望2740、天康生物頭均市值2567元、中糧家佳康頭均市值1978元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽雞產(chǎn)品周環(huán)比下降3%，黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比下降3%。本周五雞產(chǎn)品價格11300元/噸，周環(huán)比下降3%，同比增長10.5%。白羽肉雞協(xié)會月報：Q1全國祖代更新量29.68萬套，同比下降6.5%，父母代雛雞1667.79萬套，同比增加23.4%。我們維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動，值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲。②黃羽雞本周價格漲跌互現(xiàn)。2023年第16周（4.17-4.23），在產(chǎn)父母代存欄1364.5萬套，處于2019年以來低位，父母代雞苗銷量115.4萬套，處于2018年以來低位，我們預(yù)計2023年黃羽雞行業(yè)可以獲得正常盈利。5月9日，黃羽肉雞快大雞均價6.39元/斤，周環(huán)比跌3.0%，同比漲7.9%；中速雞均價6.95元/斤，周環(huán)比漲1.9%，同比漲3.0%；土雞均價8.05元/斤，周環(huán)比漲2.0%，同比持平；烏骨雞9.44元/斤，周環(huán)比跌1.3%，同比漲21.3%。
23/24年度全球玉米、小麥庫消比仍處于2016年以來低位
①轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進，種業(yè)龍頭將充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②23/24全球玉米庫消比同比上升0.1個百分點。2023/24年度全球玉米庫消比22.4%，預(yù)測值較22/23年度上升0.1個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會5月預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量468萬噸，與3月預(yù)測值持平，23/24年全國玉米結(jié)余量683萬噸，國內(nèi)玉米供需處于相對緊平衡；③23/24全球小麥庫消比同比基本持平。USDA5月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球小麥庫消比26.4%，預(yù)測值與22/23年基本持平，處15/16年以來最低水平。④23/24全球大豆庫消比同比大增3個百分點。USDA5月供需報告預(yù)測：23/24年全球大豆庫消比21.9%，預(yù)測值較22/23年度上升3個百分點，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進口，2023年大豆價格或維持相對高位。
3月豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)明顯改善，非瘟疫苗進展值得期待
2023Q1，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗93.4%、腹瀉苗24.6%、豬瘟疫苗13.0%、豬乙型腦炎疫苗8.7%、口蹄疫苗8.0%、豬圓環(huán)疫苗7.0%、豬細小病毒疫苗-8.5%、高致病性豬藍耳疫苗-24.7%。3月豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)明顯改善，批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗153.8%、豬圓環(huán)疫苗61.3%、腹瀉苗28%、高致病性豬藍耳疫苗17.4%、豬瘟疫苗11.7%、豬乙型腦炎疫苗10%、豬細小病毒疫苗5.6%、口蹄疫苗-22.7%。非瘟疫苗進展需持續(xù)跟蹤，據(jù)我們測算，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們繼續(xù)推薦普萊柯、科前生物。
海外出口超預(yù)期回暖，國產(chǎn)寵物食品自主品牌表現(xiàn)亮眼
受海外市場通脹壓力以及客戶調(diào)整庫存周期影響，2022Q4以來，寵物食品出口承壓明顯。2023年3月、4月，零售包裝寵物食品出口數(shù)量同比分別變動-15.2%、5.4%，出口金額分別同比變動-9.6%、2.8%，海外出口量和出口金額同比轉(zhuǎn)正，部分地區(qū)出口超預(yù)期回暖，預(yù)計隨著海外庫存逐漸消化，寵物行
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