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投資要點(diǎn)
　　 5/07-5/13周中高端和頭部酒店集團(tuán)RevPAR環(huán)比更抗跌，黃金周后行業(yè)ADR走低。按5/07-5/13周RevPAR環(huán)比跌幅排序?yàn)橹懈叨司频?lt;頭部酒店集團(tuán)<奢華酒店<經(jīng)濟(jì)型酒店，中高端和頭部酒店集團(tuán)更為抗跌，主要因?yàn)槠銸CC環(huán)比增長更好、ADR環(huán)比更抗跌，顯示出較好的經(jīng)營韌性。據(jù)STR的數(shù)據(jù)顯示，1）RevPAR（每間可售房收入）：從4/30-5/13兩周的同比增幅的平均值來看，奢華酒店>經(jīng)濟(jì)型酒店>頭部酒店集團(tuán)>中高端酒店，四類酒店RevPAR在五一假期后趨勢(shì)性回落，其中中高端和頭部酒店集團(tuán)5/07-5/13周RevPAR環(huán)比跌幅較小。分拆來看，2）OCC（入住率）：4/30-5/13兩周OCC的平均值排序?yàn)轭^部酒店集團(tuán)＞中高端酒店＞經(jīng)濟(jì)型酒店＞奢華酒店，但OCC同比增幅的平均值排序?yàn)樯萑A酒店>經(jīng)濟(jì)型酒店>中高端酒店>頭部酒店集團(tuán)，除經(jīng)濟(jì)型酒店外其他類酒店OCC在五一黃金周下降后在5/07-5/13周回升。3）ADR（平均房價(jià)）：4/30-5/13兩周ADR同比增幅平均值排序?yàn)轭^部酒店集團(tuán)＞奢華酒店＞經(jīng)濟(jì)型酒店＞中高端酒店，四類酒店ADR自黃金周后均走低，其中中高端酒店和頭部酒店集團(tuán)5/07-5/13周ADR環(huán)比跌幅較小。
　　中高端酒店：4/30-5/13兩周RevPAR趨勢(shì)走低，但5/07-5/13周RevPAR環(huán)比表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)。OCC黃金周下滑至65%后又升至5/07-5/13周的76%。ADR在五一黃金周見年內(nèi)高點(diǎn)488元/間后，跌至5/07-5/13周的392元/間。
　　頭部酒店集團(tuán)：4/30-5/13兩周RevPAR先升后降，5/07-5/13周RevPar環(huán)比跌幅僅高于中高端酒店。OCC黃金周下滑至68%后又升至5/07-5/13周的76%。ADR在五一黃金周見年內(nèi)高點(diǎn)399元/間后跌至5/07-5/13周的322元/間。
　　奢華酒店：4/30-5/13兩周RevPAR先升后降，5/07-5/13周RevPar環(huán)比跌幅僅低于經(jīng)濟(jì)型酒店。OCC黃金周下滑至57%后又升至5/07-5/13周的64%。ADR在五一黃金周觸達(dá)1000+元/間水平后又跌至5/07-5/13周的732元/間。
　　經(jīng)濟(jì)型酒店：4/30-5/13兩周RevPAR先升后降，5/07-5/13周RevPar環(huán)比跌幅高于其他類型酒店。OCC與其他類型酒店先升后降趨勢(shì)不同，在4/30-5/13兩周連續(xù)下滑。ADR在黃金周觸達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)260元/間水平后又跌至5/07-5/13周的190元/間。
　　投資建議：5/07-5/13周中高端和頭部酒店集團(tuán)RevPAR環(huán)比更抗跌，龍頭中長期成長可期。各檔次酒店RevPAR五一黃金周后均環(huán)比下跌，主要受到ADR走低影響，其中中高端和頭部酒店集團(tuán)RevPAR環(huán)比更抗跌，經(jīng)營韌性更強(qiáng)。中長期來看，伴隨規(guī)模企穩(wěn)+結(jié)構(gòu)升級(jí)，連鎖酒店仍有廣闊空間，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，到2026年中國酒店業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)10518億元（2020-26年CAGR為25%），其中主要以產(chǎn)品中高端化升級(jí)帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容。疫情期間酒店龍頭逆勢(shì)加速擴(kuò)張，我們認(rèn)為行業(yè)頭部玩家將享受較大業(yè)績恢復(fù)彈性與集中度提升帶來的規(guī)模效應(yīng)紅利。酒店板塊推薦首旅酒店、錦江酒店，建議關(guān)注君亭酒店、華住集團(tuán)-S。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；酒店公司經(jīng)營&擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。