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投資要點(diǎn)：
　　公用事業(yè)：4月用電數(shù)據(jù)大幅反彈，關(guān)注迎峰度夏期間負(fù)荷短缺可能
　　近日中電聯(lián)發(fā)布我國2023年4月發(fā)用電數(shù)據(jù)，4月單月全社會(huì)用電量同比增長8.3%。1-4月，全國全社會(huì)用電量同比增長4.7%，其中，4月份同比增長8.3%。分產(chǎn)業(yè)看，1-4月全國第一、二、三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電量分別同比增長10.3%、5.0%、7.0%和0.3%，第二、三產(chǎn)業(yè)用電量大幅反彈，居民用電量主要受上年同期高基數(shù)影響。
　　新能源成為新增裝機(jī)絕對(duì)主力，傳統(tǒng)電源增速有限，負(fù)荷支撐能力成為主要矛盾。截至4月底，全國煤電裝機(jī)11.3億千瓦，同比增長2.0%，風(fēng)電3.8億千瓦，同比增長12.2%；太陽能發(fā)電4.4億千瓦，同比增長36.6%。新能源成為新增裝機(jī)的絕對(duì)主力，能夠支撐尖端負(fù)荷的煤電增速相對(duì)有限，預(yù)計(jì)隨著第三產(chǎn)業(yè)用電量占比進(jìn)一步提升，尖端負(fù)荷供需平衡將成為電力系統(tǒng)主要矛盾。今年1-4月煤電利用小時(shí)數(shù)已經(jīng)處于“十三五”以來的相對(duì)高位，但是考慮到新能源裝機(jī)占比提升，煤電利用小時(shí)數(shù)小幅上行意味著尖峰負(fù)荷持續(xù)偏緊。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著氣溫升高，今年迎峰度夏期間負(fù)荷供需將進(jìn)一步緊張。
　　在負(fù)荷緊缺愈演愈烈背景下，我們分析以現(xiàn)貨市場為核心的新一輪電改亟待加速，賦予電力的時(shí)間價(jià)值。我們認(rèn)為可以從四個(gè)維度篩選標(biāo)的，分別是機(jī)組質(zhì)量優(yōu)質(zhì)、區(qū)域供需格局緊張、第三產(chǎn)業(yè)用電量占比較高以及資產(chǎn)負(fù)債率較低，綜合當(dāng)前估值，重點(diǎn)推薦資產(chǎn)負(fù)債率較低的、電力供需偏緊的東部沿海省份機(jī)組占比較高的申能股份、華潤電力，同時(shí)推薦坑口電站占比高、在區(qū)域內(nèi)具備成本優(yōu)勢(shì)的中國電力、內(nèi)蒙華電，建議關(guān)注浙能電力、京能電力、江蘇國信、皖能電力等。
　　電網(wǎng)：新版負(fù)荷管理辦法發(fā)布需求側(cè)響應(yīng)得到重點(diǎn)支持
　　5月19日，國家發(fā)改委發(fā)布了《電力需求側(cè)管理辦法（征求意見稿）》和《電力負(fù)荷管理辦法（征求意見稿）》。
　　需求響應(yīng)成為新版政策重點(diǎn)，鼓勵(lì)用戶側(cè)市場化方式解決缺電和促進(jìn)新能源消納。新版政策是新形勢(shì)下對(duì)此前相關(guān)措施的整合和提升，電力負(fù)荷管理包括需求響應(yīng)和有序用電等措施。而有序用電必須在“提升發(fā)電出力、市場組織、需求響應(yīng)、應(yīng)急調(diào)度”等措施后仍無法滿足電力電量平衡時(shí)才可以實(shí)施。鼓勵(lì)市場化方式的需求響應(yīng)在有序用電前充分發(fā)揮作用。此外對(duì)需求響應(yīng)能力、需求側(cè)響應(yīng)主體、市場化措施、需求側(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)等給出了規(guī)劃或鼓勵(lì)措施。
　　投資分析意見：本次發(fā)布的兩項(xiàng)政策，核心是將需求側(cè)響應(yīng)納入電力負(fù)荷管中，而將以往常用的有序用電作為不得以情況下的最后一道防線，突出了用市場化方式解決電力供需、解決可再生能源消納的宗旨。政策發(fā)布預(yù)示著我國電力市場化改革將加速推進(jìn)，需求側(cè)資源也將成為緩解缺電、促進(jìn)新能源消納的重要方式，綜合能源服務(wù)商、地方配電網(wǎng)將擁有更多的收益來源，而虛擬電廠等新業(yè)態(tài)也將得到發(fā)展。建議關(guān)注：（1）虛擬電廠產(chǎn)業(yè)鏈：國能日新，南網(wǎng)科技，東方電子，恒實(shí)科技等；（2）綜合能源服務(wù)商：天富能源，南網(wǎng)能源，芯能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)機(jī)制改革進(jìn)度不及預(yù)期，組件價(jià)格回落不及預(yù)期。