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▌產(chǎn)品迭代升級，奶油增長可期
　　產(chǎn)品端：撻皮持續(xù)進(jìn)行品質(zhì)升級，今年有望推出中高端定位的仿手工撻皮。麻薯一季度恢復(fù)性增長，有望繼續(xù)保持良性增長。奶油方面順應(yīng)消費(fèi)升級趨勢發(fā)力依樂斯含乳脂植脂奶油、稀奶油360PRO等中高端產(chǎn)品。新品方面，今年針對重客渠道上新丹麥甜甜圈、桂圓枸杞、紅棗蛋糕、俄羅斯面包、冰激淋蛋糕等多款創(chuàng)新烘焙單品。
　　▌重點(diǎn)發(fā)力餐飲、新零售，改革成效逐步顯現(xiàn)
　　渠道端：流通餅房一季度完成率逐步提升，持續(xù)培育頭部經(jīng)銷商，加大渠道覆蓋及下沉力度。商超渠道在新品迭代及老品升級推動(dòng)下有望保持高增長。餐飲和新零售渠道今年有望重點(diǎn)發(fā)力，目前主要圍繞茶歇、自助餐、圍餐場景進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)。渠道融合：當(dāng)前已完成冷凍烘焙、奶油和醬料三產(chǎn)線融合，保留商超KA事業(yè)部及餐飲、新零售重客事業(yè)部，今年按最新渠道架構(gòu)開展銷售工作，改革成效逐步顯現(xiàn)。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為1.94/3.30/5.13元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為43/25/16倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料上漲、華南和華東地區(qū)銷售不及預(yù)期等。