>> 建信期貨-期權(quán)周報(bào)-230519
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
13534KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂(lè) |
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市場(chǎng)回顧
期權(quán)標(biāo)的物方面，主力合約價(jià)格較上周環(huán)比漲跌不一，其中的重點(diǎn)品種：銅期貨價(jià)格反彈上升約1000元，原油持續(xù)反彈上升約30元，黃金價(jià)格持續(xù)下跌約4元，滬深300股指本周價(jià)格反彈上升約7元，豆粕價(jià)格有所走弱約84元、玉米價(jià)格上升、鐵礦石寬幅震蕩走強(qiáng)且PTA價(jià)格隨之上升。重點(diǎn)品種期權(quán)隱含波動(dòng)率整體走弱，20日歷史波動(dòng)率變化較上周有所分化，持倉(cāng)量PCR和成交量PCR指標(biāo)變動(dòng)呈現(xiàn)明顯分化，其中值得注意的是鐵礦石期權(quán)歷史波動(dòng)率上升超5%，原油和滬銅期權(quán)歷史波動(dòng)率有所上升，其他重點(diǎn)品種隱含波動(dòng)率普遍走弱。
股指期權(quán)方面，我們認(rèn)為當(dāng)下宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)整體處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，目前長(zhǎng)期投資風(fēng)格優(yōu)于短期價(jià)值投資風(fēng)格，海外宏觀(guān)受美國(guó)債務(wù)上限談判和通脹擔(dān)憂(yōu)，不確定性高。上證50期權(quán)持倉(cāng)量PCR走勢(shì)偏弱，目前處于歷史分位數(shù)100日以?xún)?nèi)15%分位數(shù)較低水平位置。中證1000股指期權(quán)情緒指標(biāo)本周有所上升。整體來(lái)看，期權(quán)市場(chǎng)傳遞情緒偏向回暖，期權(quán)整體成交額和波動(dòng)率均處于低位背景下，隱波有所小幅升溫后市判斷仍需進(jìn)一步判斷。我們認(rèn)為當(dāng)下數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本確認(rèn)弱復(fù)蘇，股指或處于震蕩階段，整體趨勢(shì)缺乏主線(xiàn)引導(dǎo)，波動(dòng)率交易偏向謹(jǐn)慎。
商品期權(quán)方面，央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表明整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，二季度低基數(shù)影響下增速明顯回升。指數(shù)回落引起短空情緒邊際增幅有限，長(zhǎng)期歷史波動(dòng)率曲線(xiàn)位于低值，后市短期歷史波動(dòng)率受長(zhǎng)期牽引。具結(jié)合個(gè)體重點(diǎn)商品期權(quán)的波動(dòng)性以及基本面方向性的判斷，滬銅期權(quán)建議采用（寬）跨式盤(pán)整期權(quán)組合為主；原油商品期權(quán)波動(dòng)性方面已經(jīng)處于較低位置，后期價(jià)格走弱或震動(dòng)建議買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)。黃金期權(quán)當(dāng)前VIX指數(shù)以及歷史波動(dòng)率歷史分位數(shù)較低但隱含波動(dòng)率IV有所走強(qiáng)，可以考慮買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)方面組合。豆粕期權(quán)波動(dòng)性方面本周表現(xiàn)相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品類(lèi)商品期權(quán)較強(qiáng)，若判斷后市價(jià)格以震蕩為主則可以考慮跨式盤(pán)整雙賣(mài)策略；鐵礦石期權(quán)波動(dòng)性方面判斷呈現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇波動(dòng)放大過(guò)程，、若判斷后期價(jià)格震蕩，可考慮采用（寬）跨式突破組合。
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