>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報：純堿有望繼續(xù)下降，建材成本普遍降低-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 2393KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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目前處于地產(chǎn)政策空白期+地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善驗證期，不確定性成為市場的主要擔(dān)憂。針對建材板塊，我們建議從以下兩條主線布局：（1）以長打短，布局長期確定性高的品種；（2）復(fù)蘇初期，布局低估值品種。
我們繼續(xù)重點推薦：截至05月19日收盤，①【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計2023年P(guān)E17.6X）節(jié)能門窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長期空間廣闊。②【中國巨石】（預(yù)計2023年P(guān)E10.5X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。③【三棵樹】（預(yù)計2023年P(guān)E42.8X）零售高增長，渠道結(jié)構(gòu)改善，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。④【東方雨虹】（預(yù)計2023年P(guān)E16.7X）一體化公司驅(qū)動非房業(yè)務(wù)增長，集采下降、民建集團(tuán)高增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。⑤【堅朗五金】（預(yù)計2023年P(guān)E35.9X）直營渠道逆勢擴(kuò)張，助力份額提升，奠定長期增長基礎(chǔ)；受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計2023年P(guān)E21.4X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計2023年P(guān)E13.1X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計2023年P(guān)E20.5X）龍頭成本管控優(yōu)勢顯著，競爭格局長期優(yōu)化。⑨【旗濱集團(tuán)】（預(yù)計2023年P(guān)E11.1X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
(1)消費建材：成本改善、業(yè)績見底，布局長周期向上的起點。①2022年是消費建材業(yè)績低點，并且成本壓制業(yè)績甚于需求，三季度以來成本端持續(xù)改善，原材料下降帶動盈利能力環(huán)比提升；②證監(jiān)會調(diào)整優(yōu)化涉房企業(yè)5項股權(quán)融資措施；央行、銀保監(jiān)會提出六大項、16條要求；交易商協(xié)會支持民營企業(yè)發(fā)債融資；地產(chǎn)資金面改善，建材企業(yè)壞賬風(fēng)險大幅降低；③消費建材龍頭市占率普遍較低，提升空間大。建議布局成本下降帶來盈利能力提升且長期市占率尚有空間的標(biāo)的，重點推薦【東方雨虹】【三棵樹】【森鷹窗業(yè)】，建議關(guān)注【偉星新材】【堅朗五金】【科順股份】【蒙娜麗莎】【兔寶寶】。
(2)水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比回落1.2%。價格下調(diào)區(qū)域仍集中在華北、華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-30元/噸。
(3)玻璃：全國均價：本周（05月15日-05月18日）周均價2227元/噸，環(huán)比增加0.54%。開工率:本周浮法玻璃企業(yè)開工率為79.32%，環(huán)比+0.30pct。產(chǎn)能利用率:本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為80%，環(huán)比+0.11pct。本周浮法玻璃廠家?guī)齑?813萬重箱，環(huán)比+4.35%。3.2mm鍍膜主流大單報價26元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動。關(guān)注【旗濱集團(tuán)】【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：本周無堿池窯粗紗市場價格穩(wěn)中局部小漲，整體走貨區(qū)域間存差異。北方市場走貨相對平穩(wěn)，個別大廠產(chǎn)銷維持平衡及以上，中小廠以老客戶提貨為主，新增訂單相對有限；南方市場來看，受氣溫升高影響，中下游開工相對有限，需求稍顯乏力。關(guān)注【中國巨石】【長海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截止05月19日，鈦白粉現(xiàn)貨價16,866.67元/噸，環(huán)比下降83元/噸，同比去年下降3,800.00元/噸，對應(yīng)下降比例為18.39%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價6,150.00元/噸，環(huán)比下降450元/噸，同比去年下降8,717.00元/噸，對應(yīng)下降比例為58.63%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價7,925.00元/噸，環(huán)比下降10.00元/噸，同比去年下降2,125.00元/噸，對應(yīng)下降比例為21.14%。上海石化環(huán)氧乙烷出廠價6500元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降1700.00元/噸，對應(yīng)下降比例為20.73%。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險；原油價格繼續(xù)上漲的風(fēng)險
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