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養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，5月19日，全國瘦肉型生豬出欄均價(jià)14.21元/公斤，環(huán)比上周下跌0.84%，同比下跌13.77%。生豬價(jià)格持續(xù)維持弱勢震蕩，行業(yè)繼續(xù)處于虧損磨底狀態(tài)。從過往周期來看，累計(jì)盈利低迷階段的時(shí)間跨度是醞釀大級(jí)別周期的必要條件。自2021年豬周期下行以來，行業(yè)已累計(jì)虧損15個(gè)月，這與歷史上2011-16年周期的累計(jì)虧損月數(shù)相當(dāng)，產(chǎn)業(yè)資金鏈壓力在持續(xù)累積，產(chǎn)能去化或有望逐步加速。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，4月全國能繁母豬存欄量環(huán)比下滑0.5%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下滑。板塊超額收益來源，仍是圍繞出欄增長與估值匹配，成本控制能力是實(shí)現(xiàn)出欄增長的必要條件。大型養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、新希望，中小養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧。白羽雞方面，在產(chǎn)父母代存欄持續(xù)上升，雞苗供應(yīng)逐步恢復(fù)，本周商品代雞苗價(jià)格環(huán)比下跌3.9%。按22年祖代引種節(jié)奏來推算，預(yù)計(jì)下半年父母代存欄或逐步下降。黃羽雞方面，當(dāng)前種雞存欄處于相對(duì)低位，未來有望充分受益餐飲消費(fèi)復(fù)蘇，繼續(xù)推薦立華股份。
　　飼料、動(dòng)保：本周玉米、豆粕價(jià)格震蕩下跌，飼料成本壓力同比去年有所減緩。本周草魚價(jià)格繼續(xù)上漲，隨著成魚存塘持續(xù)減少，普水魚價(jià)格有望保持上漲趨勢；特水魚價(jià)格繼續(xù)分化，生魚、加州鱸魚存塘仍較高，本周價(jià)格環(huán)比回落；白對(duì)蝦處于投苗集中階段，成蝦較少推動(dòng)蝦價(jià)延續(xù)上漲，特水料受益于存塘高位當(dāng)前需求量同比增長較快。存塘量和魚價(jià)是影響魚料需求核心因素，短期存塘高位或?qū)Σ糠制奉愅睹缭斐捎绊懀?dāng)前投苗降低帶來下半年出塘量減少將支撐魚價(jià)反彈，預(yù)計(jì)全年特水魚料仍維持較高需求。畜禽料方面，生豬存欄保持高位震蕩，肉禽存欄自4月觸底后拐點(diǎn)向上，畜禽料需求同比迎來明顯恢復(fù)。23年飼料行業(yè)下游需求、成本兩大維度改善于2季度逐步顯現(xiàn)，飼料行業(yè)整體集中度仍分散，繼續(xù)推薦行業(yè)龍頭份額提升帶來的投資機(jī)遇。動(dòng)保方面，受益存欄回升，動(dòng)保企業(yè)收入端和利潤率均得到明顯改善，預(yù)計(jì)行業(yè)需求將持續(xù)恢復(fù)，關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展，關(guān)注中牧股份、普萊柯等。
　　種植業(yè)：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化大勢所趨，生物育種重大項(xiàng)目進(jìn)入全面實(shí)施階段，試點(diǎn)范圍同比顯著提升。考慮行業(yè)現(xiàn)狀，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度仍是影響行業(yè)盈利的關(guān)鍵變量。當(dāng)前國內(nèi)性狀技術(shù)水平有待市場檢驗(yàn)，關(guān)注國際巨頭參與對(duì)行業(yè)格局的影響，隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)等有望受益。
　　寵物：4月我國寵物食品出口額7.42億元，環(huán)比增長2.2%，同比增長10.7%，1-4月累計(jì)同比下滑7.6%。二季度出口面臨的海外庫存壓力較一季度有望減輕，全年預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司國內(nèi)市場擴(kuò)張。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。