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4月社零低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增長，黃金珠寶銷售增速領(lǐng)跑可選消費(fèi)
　　在消費(fèi)場景恢復(fù)拓展、各項(xiàng)促消費(fèi)政策不斷顯效及上年同期基數(shù)較低等因素作用下，4月份社零總額同比+18.4%，增速環(huán)比提升7.8個(gè)百分點(diǎn)；其中，除汽車外的社零總額同比+16.5%，增速環(huán)比提升6.0個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)來看，4月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同比+18.6%，增速環(huán)比提升7.9個(gè)百分點(diǎn)；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比+17.3%，增速環(huán)比提升7.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　分類型來看，餐飲消費(fèi)大幅回升，黃金珠寶銷售增速領(lǐng)跑可選消費(fèi)。4月份，全國餐飲收入同比+43.8%，增速環(huán)比提升17.5個(gè)百分點(diǎn)；商品零售額同比+15.9%，增速環(huán)比提升6.8個(gè)百分點(diǎn)，其中，限額以上服裝鞋帽針織品類、化妝品類、金銀珠寶品類零售額同比分別+32.4%/+24.3%/+44.7%，增速環(huán)比分別提升14.7/14.7/7.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　分渠道來看，網(wǎng)絡(luò)零售占比同比持續(xù)提升，實(shí)體零售不斷改善。1-4月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)同比+10.4%，占社零總額的比重為24.8%，環(huán)比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)；單月來看，據(jù)我們估算，4月份，實(shí)物商品線上/線下零售額同比分別+22.3%/+13.4%，增速環(huán)比分別提升5.7/7.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議
　　五一國內(nèi)出游人次和收入已超疫前，促消費(fèi)政策亦有望加碼，看好全年消費(fèi)出行市場的復(fù)蘇。建議關(guān)注兩條投資主線：1）隨著居民消費(fèi)能力、消費(fèi)信心的持續(xù)提升，服務(wù)類消費(fèi)恢復(fù)彈性大，受益板塊及標(biāo)的包括酒店（華住集團(tuán)、錦江酒店、首旅酒店），景區(qū)（曲江文旅、黃山旅游、宋城演藝、天目湖、中青旅），免稅（中國中免、王府井），餐飲（同慶樓、九毛九、海倫司、海底撈、奈雪的茶、呷哺呷哺），黃金珠寶（潮宏基、周大生、老鳳祥、周大福）等；2）RCEP+一帶一路帶來發(fā)展紅利，聚焦細(xì)分行業(yè)小龍頭，受益板塊及標(biāo)的包括會展（米奧會展、蘭生股份），跨境電商（吉宏股份、小商品城、華凱易佰）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行，居民收入及消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期，疫情二次沖擊。