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跨境出口鏈：1）海外剛需&性價(jià)比消費(fèi)韌性持續(xù)，線上消速顯著高于線下：4月美國零售同比+0.4%，其中無店鋪零售額同比+8%，線上渠道性價(jià)比優(yōu)勢凸顯；沃爾瑪一季報(bào)出爐，23Q1營收1523億美元，同比+7.6%，高于預(yù)期，其中日雜和保健品表現(xiàn)強(qiáng)勁，可選品類相對疲弱；2）海運(yùn)費(fèi)、匯率等成本端因素優(yōu)化持續(xù)，版塊全年凈利潤優(yōu)化可期。5月17日人民幣匯率年內(nèi)首次破7，人民幣貶值有望大幅優(yōu)化跨境電商公司毛利率；5月12日SCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌至972.5，同比-77%。
　　我們認(rèn)為，本輪跨境電商業(yè)績修復(fù)的持續(xù)性或超預(yù)期，海外剛需韌性+庫存出清+成本優(yōu)化的行業(yè)β持續(xù)，疊加AIGC技術(shù)的增效作用持續(xù)顯現(xiàn)，有望進(jìn)一步催化行業(yè)估值提升。持續(xù)推薦跨境電商+AI三劍客【吉宏股份】【華凱易佰】【焦點(diǎn)科技】，以及品牌運(yùn)營龍頭【安克創(chuàng)新】。
　　線下零售：1）“中國-中亞五國”峰會(huì)、下半年的第三屆“一帶一路”峰會(huì)作為今年兩大主場外交活動(dòng)，有望持續(xù)催化“一帶一路”行情。推薦受益“去美元化”浪潮、業(yè)務(wù)布局契合國家戰(zhàn)略方向的“一帶一路”核心標(biāo)的小商品城（600415.SH）。2）經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇及消費(fèi)降級趨勢下，主打性價(jià)比的量販零食賽道有望迎來機(jī)遇。家家悅零食店開業(yè)以來草根調(diào)研反饋情況良好。公司是區(qū)域規(guī)模經(jīng)濟(jì)佼佼者，在山東地區(qū)已建立起較強(qiáng)的供應(yīng)鏈及渠道壁壘，在供應(yīng)鏈資源的支撐下，公司切入零食量販高景氣賽道，有望打開進(jìn)一步增長空間，推薦家家悅（603708.SH）。3）孩子王積極布局KidsGPT，基于龐大育兒顧問團(tuán)隊(duì)過往積累的真實(shí)用戶互動(dòng)數(shù)據(jù)訓(xùn)練母嬰垂直領(lǐng)域機(jī)器人，解答用戶育兒方面問題，育兒顧問則更加注重“到家”的服務(wù)以及用戶交互功能，有望進(jìn)一步優(yōu)化用戶體驗(yàn)，推薦孩子王（301078.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；國內(nèi)疫情反復(fù)；海外通脹持續(xù)。