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投資要點(diǎn)
　　事件：2023年5月10日，多鄰國(guó)發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.16億美元，同比+42.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.03億美元，同比+78.8%。
　　 Duolingo驗(yàn)證AI+教育商業(yè)化率先落地。Duolingo是全球領(lǐng)先的移動(dòng)學(xué)習(xí)平臺(tái)，2011年在美國(guó)注冊(cè)成立并于2021年上市。主產(chǎn)品Duolingo打造“免費(fèi)學(xué)習(xí)+投資增值”雙飛輪模式，多元化選擇吸引更多免費(fèi)用戶，帶動(dòng)產(chǎn)品付費(fèi)訂閱人數(shù)和收入雙增長(zhǎng)，付費(fèi)訂閱成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。截至2023年一季度，Duolingo Plus訂閱付費(fèi)人數(shù)480萬(wàn)人，同比+63%，訂閱收入bookings為1.1億美元，同比+40%。公司AI賦能打造一體化學(xué)習(xí)平臺(tái)，打造多元化產(chǎn)品線覆蓋全用戶群。截至2023Q1多鄰國(guó)產(chǎn)品MAU達(dá)7260萬(wàn)人，同比+47%，MAU滲透率不斷提升，更有效率的個(gè)性化服務(wù)提高了產(chǎn)品用戶粘性，用戶活躍度持續(xù)提升。
　　 AI技術(shù)快速發(fā)展下，Duolingo23Q1業(yè)績(jī)顯著超預(yù)期。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為個(gè)性化的語(yǔ)言課程和英語(yǔ)水平測(cè)試（DET），應(yīng)用AI與傳統(tǒng)語(yǔ)言學(xué)習(xí)實(shí)現(xiàn)深入融合。2023Q1公司訂閱收入實(shí)現(xiàn)0.86億美元，占總營(yíng)收的74.5%。隨著AI與教育的深入融合，多鄰國(guó)的收費(fèi)模式得到更廣泛認(rèn)可，產(chǎn)品盈利能力提升，公司銷售毛利率自2019年來(lái)保持70%以上水平，凈利潤(rùn)有望扭虧為盈，降本控費(fèi)效果顯著。2023Q1公司經(jīng)調(diào)整EBITDA為0.15億美元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　教育是AI浪潮下落地最直接且邏輯最通順的應(yīng)用場(chǎng)景之一。AI+教育是AIGC的重要落地方向。教育行業(yè)具備成熟的產(chǎn)業(yè)信息化基礎(chǔ)、用戶基礎(chǔ)、底層數(shù)據(jù)資源；AIGC產(chǎn)業(yè)鏈已初具雛形，其應(yīng)用方向是“高頻迭代”+“個(gè)性化需求”的場(chǎng)景。教育場(chǎng)景與AI應(yīng)用方向高度契合。AI+教育是教育行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。從大班課到小班課，傳統(tǒng)教育難以真正滿足個(gè)性化教育的需求，而AIGC技術(shù)對(duì)教育的賦能用最小的邊際成本開展個(gè)性化的教育，實(shí)現(xiàn)教育的最佳效果。AI+教育已實(shí)際落地應(yīng)用：新東方、好未來(lái)、四季教育、松鼠Ai等。未來(lái)AI+教育的發(fā)展方向：①AI培訓(xùn)：對(duì)AI整體從感知，到使用，到應(yīng)用，到創(chuàng)新的培訓(xùn)，AI時(shí)代下學(xué)習(xí)AI的需求和動(dòng)力會(huì)顯著增強(qiáng)。相關(guān)標(biāo)的：盛通股份、科德教育、傳智教育等。②教育信息化：通過(guò)學(xué)生學(xué)習(xí)&考試語(yǔ)料的收集，推出符合個(gè)性化學(xué)習(xí)方案等。相關(guān)標(biāo)的：佳發(fā)教育、世紀(jì)天鴻、科大訊飛等。
　　投資建議：根據(jù)AI+教育兩大落地應(yīng)用方向，關(guān)注推薦盛通股份，建議關(guān)注科德教育、佳發(fā)教育、世紀(jì)天鴻、科大訊飛等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)落地不及預(yù)期，課程銷售不及預(yù)期等