>> 萬聯(lián)證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤報告：4月社零同比增長18.40%，消費回暖趨勢不改-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 1131KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯,李瀅 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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行業(yè)核心觀點：
2023年4月我國社會消費品零售總額34910億元，同比增長18.40%。
在線下消費場景復(fù)蘇背景下，本月增速再創(chuàng)新高，較3月同比增速提升了7.8個pcts。其中，商品零售和餐飲收入增速創(chuàng)近兩年新高，分別同比+15.90%/+43.80%。①細分品類：必選品均同比正增長，多數(shù)可選消費品也實現(xiàn)同比正增長。4月糧油食品、中西藥類增速持續(xù)放緩，日用品類增速進一步提高，煙酒、紡織品、化妝品、金銀珠寶、通訊器材、石油、汽車類增長幅度增加，家電類增速由負轉(zhuǎn)正，家具類增速回落，飲料、辦公用品、建筑類呈負增長。②網(wǎng)上：線上零售額同比增速持續(xù)提高，1-4月全國網(wǎng)上零售額累計同比+12.30%。在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別同比+9.00%/+13.50%/+9.60%?？傮w來看，4月消費復(fù)蘇態(tài)勢強勁，煙酒、紡織品、化妝品、金銀珠寶、通訊器材、石油、汽車、家電行業(yè)景氣度提升。受益于線下消費場景恢復(fù)以及經(jīng)濟復(fù)蘇，消費回暖趨勢不改，伴隨穩(wěn)增長促消費政策出臺、居民收入信心提振、流動性持續(xù)寬松，國內(nèi)消費或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，尤其是可選品類的復(fù)蘇彈性更大。建議關(guān)注：1）受益于線下消費場景復(fù)蘇的板塊，包括酒店、餐飲、旅游、免稅等；2）受益于餐飲宴席、送禮場景恢復(fù)的板塊，包括白酒、金銀珠寶等；3）受益于可選消費復(fù)蘇的板塊，包括化妝品等。
投資要點：
總體：4月社零同比+18.4%，消費場景復(fù)蘇帶動收入回暖。2023年4月，社會消費品零售總額為34910億元，同比+18.40%，較3月增速增加7.80pcts。①按消費類型分類，商品零售和餐飲收入增速創(chuàng)近兩年新高。4月商品零售同比+15.90%，較3月增速增加6.80pcts；餐飲收入同比+43.8%，較3月增速增加17.50pcts。②按地區(qū)分類，鄉(xiāng)村和城鎮(zhèn)增速均有所提升。4月城鎮(zhèn)消費品零售額同比+18.6%，較3月增速增加7.90pcts；鄉(xiāng)村消費品零售額同比+17.3%，較3月增速增加7.3pcts。
細分：必選品類中，糧油食品、中西藥類增速持續(xù)放緩，日用品類增速進一步提高?？蛇x品類中，煙酒、紡織品、化妝品、金銀珠寶、通訊器材、石油、汽車類增幅增加，家電類增速由負轉(zhuǎn)正，家具類增速回落，飲料、辦公用品、建筑類呈負增長。4月份，限額以上單位15類商品中，12類商品零售額同比正增長，其中9類商品零售額同比增速較3月有所提升。①必選：限額以上單位糧油食品、中西藥類增速持續(xù)放緩，日用品類增速進一步提高，分別同比+1.00%/++10.103.70%/%。②可選：限額以上單位煙酒、紡織品、化妝品、金銀珠寶、通訊器材、石油、汽車類增幅增加，分別同比+14.90%/+32.40%/+24.30%/+44.70%/14.60%/+13.50%/+38.00%；家電類增速由負轉(zhuǎn)正，同比+4.70%；家具類增速回落，同比+3.40%；飲料、辦公用品、建筑類呈負增長，分別同比-3.40%/-4.90%/-11.20%。
網(wǎng)上：線上零售額同比增速持續(xù)提高。2023年4月，全國網(wǎng)上零售額累計44108億元，同比+12.30%，較2022年同期增速增加9.00 pcts。其中，實物商品網(wǎng)上零售額累計37164億元，增長10.40%，占社會消費品零售總額的比重為24.80%。在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別同比+9.00%/+13.50%/+9.60%。
風(fēng)險因素：疫情反復(fù)感染風(fēng)險、消費恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險
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