>> 國盛證券-商貿(mào)零售行業(yè)社零點評：4月社零同比增長18.4%，基本符合預(yù)期-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 701KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜玥瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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4月社零同比增長18.4%。據(jù)國家統(tǒng)計局及Wind數(shù)據(jù)，2023年4月份，社會消費(fèi)品零售總額為34910億元/同比+18.4%，兩年復(fù)合CAGR為2.6%；其中除汽車以外的消費(fèi)品零售額31290億元/同比+16.5%，排除石油及汽車因素以外的消費(fèi)品零售額29364億元/同比+16.6%。價上來看，4月CPI同比上漲0.1%；整體而言，4月消費(fèi)需求端持續(xù)回暖，疊加上年低基數(shù)影響，增速符合預(yù)期。
分品類看，必選整體有所增長，金銀珠寶、服飾等增速亮眼。其中：1）必選品類整體有所增長。2023年4月糧油食品/煙酒/日用品分別同比+1.0%/+14.9%/+10.1%，環(huán)比分別-3.4pct/+5.9pct/+2.4pct，兩年復(fù)合增速分別為+5.4%/+3.4%/-0.6%，飲料同比下滑3.4%，環(huán)比+1.7%，兩年復(fù)合增速為+1.2%。2）可選品類中金銀珠寶、服飾等同比、環(huán)比均增速較高，而兩年復(fù)合增速相對穩(wěn)健。2023年4月，紡織服裝/化妝品/金銀珠寶/體育用品/汽車增速均超20%，分別同比增長32.4%/24.3%/44.7%/25.7%/38.0%，增速環(huán)比分別+14.7pct/+14.7pct/+7.3pct/+9.9pct/26.5%，兩年復(fù)合增速分別為+1.1%/-1.7%/+3.0%/+12.1%/-2.8%；家電/中西醫(yī)藥/家具/通訊器材/石油及制品亦有所增長，同比分別增長4.7%%/3.7%/3.4%/14.6%/13.5%，增速環(huán)比分別+6.1pct/-8.0pct/-0.1pct/+12.8pct/+4.3pct，兩年復(fù)合增速分別為-1.9%/+5.8%/-5.7%/-5.3%/+9.0%，辦公用品/建材同比有所下滑，同比增速分別為-4.9%/-11.2%，增速環(huán)比分別為-3.0pct/-6.5pct，兩年復(fù)合增速為-4.9%/-11.5%。
城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村均增長較快，餐飲增速亮眼，快于零售。1）分區(qū)域來看，4月，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額30398億元，同比+18.6%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額4513億元，同比+17.3%，增速均較快，城鎮(zhèn)略快于鄉(xiāng)村。2）分類型來看，4月商品零售31159億元，同比+15.9%，餐飲收入3751億元，同比+43.8%，增速顯著快于零售。3）分渠道來看，1-4月實物商品網(wǎng)上零售額37164億元，增長10.4%，占社零總額的比重為24.8%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長9.0%/13.5%/9.6%。4）按零售業(yè)態(tài)分，1-4月限額以上零售業(yè)單位中的超市/便利店/專業(yè)店/品牌專賣店/百貨店零售額同比分別增長0.7%/8.1%/6.5%/2.9%/11.1%。
投資建議：2022年12月政策優(yōu)化以來，元旦及春節(jié)出行數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，五一出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)已經(jīng)超越2019年同期，預(yù)計后續(xù)暑期等出行旺季下出行景氣度有望持續(xù)提升，長線出行有望表現(xiàn)強(qiáng)勢，出境游持續(xù)修復(fù)?？紤]后續(xù)恢復(fù)及子行業(yè)情況，我們當(dāng)前：1）零售板塊，重點推薦華凱易佰、安克創(chuàng)新、百聯(lián)股份、王府井、重慶百貨、遙望科技及名創(chuàng)優(yōu)品；2）社服板塊，重點推薦酒店及景區(qū)龍頭，其中錦江酒店、華住集團(tuán)質(zhì)優(yōu)、較穩(wěn)健，中青旅、宋城演藝、天目湖、首旅酒店、金陵飯店、金馬游樂復(fù)蘇進(jìn)行時、估值仍有空間，新增重點推薦君亭酒店；3）餐飲方面，重點推薦九毛九，并關(guān)注龍頭的穩(wěn)健擴(kuò)張、新曲線孵化及降本提效，相關(guān)標(biāo)的海倫司、百勝中國、奈雪的茶、海底撈、同慶樓等；4）此外，當(dāng)前股價基礎(chǔ)，我們看好中國中免、美團(tuán)、紅旗連鎖、華致酒行等標(biāo)的絕對收益。
風(fēng)險提示：消費(fèi)需求恢復(fù)嚴(yán)重不及預(yù)期；行業(yè)競爭嚴(yán)重加?。积堫^擴(kuò)張及費(fèi)用管控不及預(yù)期。
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