>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào)：阿里逐步推進(jìn)各集團(tuán)分拆上市，關(guān)注618大促銷售放量-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭毅,張洪樂(lè) |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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電商：
阿里逐步推進(jìn)各集團(tuán)分拆上市，關(guān)注618大促銷售放量。4月電商持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，推算單4月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)22.27%（較3月+5.69pct），兩年復(fù)合增速為10%；1-4月全國(guó)網(wǎng)上零售額44108億元，同比增長(zhǎng)12.3%。阿里發(fā)布FY2023Q4業(yè)績(jī)，本季度收入同比增長(zhǎng)2%至2082億元，Non-GAAP凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38%至273.75億元，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長(zhǎng)60%至252.80億元。分業(yè)務(wù)來(lái)看，本季度淘寶和天貓的在線實(shí)物商品GMV同比錄得中單位數(shù)下降，直營(yíng)及其他收入同比輕微下降1%，淘特和淘菜菜均持續(xù)實(shí)現(xiàn)虧損同比收窄；國(guó)際商業(yè)季度收入同比增長(zhǎng)29%至185.41億元；本地生活服務(wù)季度收入同比增長(zhǎng)17%至125.49億元；菜鳥(niǎo)季度收入同比增長(zhǎng)18%至136.19億元；云業(yè)務(wù)季度收入同比下降2%至185.82億元?？偟膩?lái)看，隨著消費(fèi)不斷復(fù)蘇，3月淘寶天貓GMV恢復(fù)正增長(zhǎng)，建議關(guān)注“618”大促銷售放量。此外，集團(tuán)董事會(huì)已批準(zhǔn)阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)尋求對(duì)外融資、菜鳥(niǎo)探索上市流程、盒馬實(shí)施上市計(jì)劃以及云智能集團(tuán)計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月通過(guò)股東分配股息方式實(shí)現(xiàn)完全分拆并獨(dú)立上市，阿里有序推進(jìn)各集團(tuán)上市進(jìn)程，有望激發(fā)活力，提升企業(yè)估值。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、拼多多、唯品會(huì)；焦點(diǎn)科技、返利科技、值得買、新華都。
傳統(tǒng)零售：
4月社零同比增長(zhǎng)18.4%，線下場(chǎng)景加速恢復(fù)。2023年4月，我國(guó)社零總額為3.49萬(wàn)億元，同比+18.4%（前值為10.6%），兩年復(fù)合增速+2.6%。1-4月社零總額為14.98萬(wàn)億元，同比+8.5%，兩年復(fù)合增速+4.1%。從消費(fèi)類型看，4月商品零售同比+15.9%，兩年復(fù)合增速為2.3%；餐飲大幅增長(zhǎng)43.8%，兩年復(fù)合增速為5.4%。1-4月商品零售同比增長(zhǎng)7.3%；餐飲同比增長(zhǎng)19.8%。我們推算4月線下零售額（社零總額-實(shí)物網(wǎng)上商品零售額）為2.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.06%（較3月+8.58pct），兩年復(fù)合增速為0.3%。1-4月限額以上零售業(yè)單位中的超市、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長(zhǎng)0.7%、8.1%、6.5%、2.9%、11.1%。隨著線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，實(shí)體店零售逐步改善，2023年各項(xiàng)促消費(fèi)政策進(jìn)一步顯效發(fā)力，新消費(fèi)模式不斷拓展，消費(fèi)回升態(tài)勢(shì)有望持續(xù)，將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖、高鑫零售、孩子王、第一醫(yī)藥。
黃金珠寶：
4月黃金珠寶零售額增長(zhǎng)44.7%，板塊景氣度有望延續(xù)。4月份升級(jí)類商品大幅增長(zhǎng)，4月限額以上單位金銀珠寶零售額增長(zhǎng)44.7%，增速環(huán)比3月份+7.3pct。23年1-4月金銀珠寶零售額增長(zhǎng)18.5%，我們認(rèn)為在低基數(shù)效應(yīng)下，金價(jià)上行疊加需求不斷釋放，板塊景氣度有望延續(xù)。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，“五一”假期金銀珠寶銷售額同比增長(zhǎng)22.8%。5月5日，世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，23Q1中國(guó)金飾消費(fèi)總量為198噸，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)56%，創(chuàng)下了自2015年以來(lái)同期金飾需求最強(qiáng)勁的季度紀(jì)錄。世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和此前被壓抑的婚慶金飾需求有可能為第二季度的金飾需求提供助力。我們認(rèn)為板塊景氣度有望延續(xù)。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、潮宏基、迪阿股份。
本周行情回顧：
本周（2023.05.15-2023.05.19），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)下跌3.63%，跑輸滬深300指數(shù)3.80pct，商貿(mào)零售板塊在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第28位，商貿(mào)零售板塊跌幅居前的子行業(yè)分別是醫(yī)美、專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)和百貨。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
傳統(tǒng)零售：王府井集團(tuán)接手北京世界之花項(xiàng)目；美國(guó)零售商關(guān)店潮持續(xù)，未來(lái)五年或?qū)㈥P(guān)閉近5萬(wàn)家；名創(chuàng)優(yōu)品將重點(diǎn)布局美國(guó)市場(chǎng)；盒馬宣布將在全球設(shè)立8大采購(gòu)中心；國(guó)美電器新增被強(qiáng)制執(zhí)行5015萬(wàn)元。
電商：618前夜小紅書(shū)全面開(kāi)放“筆記帶貨”；全國(guó)500余家Apple授權(quán)專營(yíng)店登陸?zhàn)I了么；618前淘寶百億補(bǔ)貼升級(jí)，全網(wǎng)低價(jià)商品有機(jī)會(huì)免傭金；京東健康成立即時(shí)零售部；抖音電商GMV同比增長(zhǎng)80%；京東公布618大促節(jié)奏；閑魚(yú)社區(qū)將從6月6日起正式對(duì)部分商家實(shí)行收費(fèi)政策；騰訊云6月1日起多款核心產(chǎn)品降價(jià)；美團(tuán)直播商品券成“交叉銷售”新利器；天貓服飾啟動(dòng)商家直播免傭激勵(lì)政策。
黃金珠寶：連續(xù)兩月金銀珠寶零售增速霸榜第一。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
投資主線一：建議關(guān)注以零售為王，重履約效率，倡“以實(shí)助實(shí)”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國(guó)內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長(zhǎng)線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開(kāi)第三增長(zhǎng)曲線的美團(tuán)；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會(huì)。
投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善的超市龍頭，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的永輝超市；加速省外突破進(jìn)行全國(guó)化布局的家家悅；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖;估值水平偏低且完善生鮮供應(yīng)鏈與線上布局的高鑫零售。
投資主線三：建議關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性較大的黃金珠寶龍頭，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的老鳳祥
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