>> 國融證券-宏觀研究月報：經(jīng)濟內(nèi)生動能較弱，仍需政策扶持-230519
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國融證券 |
| 評級： |
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作者： |
安青梁 |
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此報告為加密報告 |
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4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟內(nèi)生動力仍然不足，同時內(nèi)部延續(xù)分化，本文主要從中歸納出以下幾點：
一是基數(shù)較低下消費同比大幅增長，但仍低于預(yù)期，從兩年平均增速及環(huán)比來看，居民消費謹(jǐn)慎，復(fù)蘇力度持續(xù)減弱，同時青年失業(yè)率不降反升，“就業(yè)-收入-消費”的良性循環(huán)仍需進(jìn)一步打開，后續(xù)持續(xù)關(guān)注環(huán)比修復(fù)力度；
二是4月出口表現(xiàn)仍有韌性，其中“一帶一路”國家支撐持續(xù)加強，但受歐美經(jīng)濟需求不佳及企業(yè)利潤下滑影響，制造業(yè)投資延續(xù)下行，后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)下制造業(yè)將維持韌性；
三是地產(chǎn)投資拖累加大，各分項數(shù)據(jù)僅竣工數(shù)據(jù)有所上行，此前積壓需求在一季度釋放完畢后，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)再次轉(zhuǎn)弱，“銷售-投資-開工”鏈條傳導(dǎo)不暢，企業(yè)投資意愿低迷，不過近期可以看到高能級城市拿地景氣度較高，低能級仍較冷，后續(xù)地產(chǎn)銷售或回歸弱復(fù)蘇；
四是基建表現(xiàn)比較平穩(wěn)，但基數(shù)較高疊加部分地區(qū)雨季，增速小幅下滑，后續(xù)密切關(guān)注政策性金融工具的使用情況，下半年財政對基建的支持力度有待確認(rèn)。
整體來看，目前經(jīng)濟已由第一季度經(jīng)濟的疫后反彈進(jìn)入二季度的內(nèi)生增長階段，經(jīng)濟內(nèi)生動能較弱，但由于基數(shù)原因同比讀數(shù)仍較高，且今年完成全年經(jīng)濟增長目標(biāo)壓力較小，短期內(nèi)政策更加注重調(diào)結(jié)構(gòu)和高質(zhì)量發(fā)展，后續(xù)較強的穩(wěn)增長政策將視經(jīng)濟增長情況而定。
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