>> 申萬宏源(香港)-天然氣與海外新能源行業(yè)周報：歐氣價格持續(xù)低于21年均值，1-4月光伏裝機同比高增-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐,陳楚瑤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周市場概況與觀點
天然氣板塊：歐亞氣價持續(xù)下跌，美國氣價出現(xiàn)反彈。截至5月19日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$2.37/mBtu，環(huán)比漲幅19.41%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€29.55/MWh，環(huán)比跌幅11.79%。英國NBP現(xiàn)貨價格為63.75 pence/therm，環(huán)比跌幅14.77%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$9.8/mBtu，環(huán)比跌幅6.67%。LNG全國出廠價4125元/噸，環(huán)比跌幅2.60%。荷蘭TTF與美國HH六月合約價差為$8.06/mBtu。加拿大西部地區(qū)野火災(zāi)情導(dǎo)致當?shù)赜蜌猱a(chǎn)量下降，本周對美天然氣出口下降至44億立方英尺/日，較正常值減少約10億立方英尺/日，并對美氣價格形成短期支撐，但美氣整體供過于求局面或?qū)觾r格持續(xù)低位運行。但供過于求局面或?qū)用罋鈨r格持續(xù)低位運行。歐洲天然氣庫存充足，供給穩(wěn)定，氣候溫和，當前氣價已大幅低于2021年均價。受需求疲弱庫存高企，疊加歐氣價格持續(xù)下滑影響，東北亞LNG現(xiàn)貨價跌至$10/mBtu以下。
歐氣價格持續(xù)回落，目前現(xiàn)貨價格低于2021年均價50%以上。受供應(yīng)穩(wěn)定、天氣溫和以及天然氣庫存維持高位等因素影響，歐洲氣價今年來穩(wěn)步回落。5月19日最新的荷蘭TTF現(xiàn)貨氣價與英國NBP現(xiàn)貨氣價下探至70 pence/therm以及€30/MWh以下，較2021年均值分別低63%及56%，并已接近2021年上半年氣價水平。良好基本面及更完善的采購政策導(dǎo)致供給預(yù)期性增強，有望帶動歐洲氣價進一步下降。我們認為在短期需求持續(xù)低迷的情況下歐氣價格仍有下跌空間，在夏季氣電需求增加的刺激下氣價有望出現(xiàn)反彈。
我國倡議加快推進中國—中亞天然氣管道D線建設(shè)。5月19日，國家主席習(xí)近平在陜西省西安市國際會議中心主持中國—中亞峰會。中方倡議建立中國—中亞能源發(fā)展伙伴關(guān)系，加快推進中國—中亞天然氣管道D線建設(shè)，擴大雙方油氣貿(mào)易規(guī)模。該管線設(shè)計年輸量300億立方米，建成投產(chǎn)后中國從中亞進口天然氣輸氣能力將從550億m3/年提升到850億m3/年。中亞是我國目前最重要的管道天然氣供給來源，加強D線建設(shè)對加強中國與中亞國家能源貿(mào)易合作深化以及保障中國能源安全具有重要意義。
光伏板塊：本周產(chǎn)業(yè)鏈價格繼續(xù)下調(diào)，1-4月光伏裝機同比高增。本周產(chǎn)業(yè)鏈上游價格繼續(xù)下跌，受此影響，組件廠商的新訂單報價逐步接近1.65元/瓦，終端電站對組件跌價預(yù)期增強，近期招投標項目中出現(xiàn)了低于1.6元/瓦的投標價格。美國總統(tǒng)拜登否決了取消東南亞四國關(guān)稅豁免的提案，該提案將回到眾議院、參議院進行再次投票，需2/3以上投票通過方可推翻總統(tǒng)的否決權(quán)，進行正式立法。國家能源局公布1-4月新增光伏裝機48.31GW，同比+186.2%，4月新增光伏裝機14.7GW，同比+300.5%。我們看到組件降價刺激終端需求的邏輯正在逐步兌現(xiàn)，看好2023年為光伏需求大年，維持國內(nèi)裝機120-150GW、全球裝機350GW的判斷。
投資分析意見
天然氣：1）全球天然氣中樞價格持續(xù)回落及國家發(fā)改委要求健全上下游氣價聯(lián)動政策，利好國內(nèi)城燃成本下降，疊加2023年國內(nèi)銷氣回暖，推薦華潤燃氣、昆侖能源、中國燃氣、新奧能源。2）城燃企業(yè)向綜合能源轉(zhuǎn)型，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶稟賦，推薦港華智慧能源，新天綠色能源。3）LNG全球貿(mào)易空間廣闊，推薦具有稀缺運力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)深圳燃氣、九豐能源、新奧股份。
光伏：1）顆粒硅技術(shù)的強alpha逐步兌現(xiàn)、未來將獨享其先進技術(shù)市占率快速提升帶來的技術(shù)紅利的顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）；2）成本管控優(yōu)異、受益于戶儲裝機高增的逆變器企業(yè)；3）受益于2023年地面裝機需求提升、盈利有望走出底部、行業(yè)格局穩(wěn)定的光伏玻璃龍頭福萊特玻璃（06865.HK買入）、信義光能（00968.HK-買入）。
風(fēng)險提示
國際天然氣供給不及預(yù)期；國際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機需求不及預(yù)期。
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