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事件：美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布2023年5月農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告，對(duì)2023/2024年度全球主要農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)做出首次預(yù)測(cè)。供給方面，本月報(bào)告預(yù)計(jì)23/24年度全球玉米、大豆、小麥、大米產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)6943萬(wàn)噸、4017萬(wàn)噸、150萬(wàn)噸、1211萬(wàn)噸，棉花產(chǎn)量同比下降67萬(wàn)包；需求方面，本月報(bào)告預(yù)計(jì)23/24年度全球玉米、大豆、大米、棉花消費(fèi)分別同比增長(zhǎng)4320萬(wàn)噸、2162萬(wàn)噸、150萬(wàn)噸、660萬(wàn)包，小麥消費(fèi)同比下降295萬(wàn)噸。本次調(diào)整之后，23/24年度全球玉米、大豆、小麥、大米、棉花庫(kù)銷比分別為25.99%、31.70%、33.39%、31.87%、79.39%，較上年度分別+0.37、+4.00、-0.12、-0.57、-5.10個(gè)百分點(diǎn)。
　　玉米：產(chǎn)需雙增，23/24年度全球玉米期末庫(kù)存增加。供給方面，本月報(bào)告預(yù)計(jì)23/24年度全球玉米產(chǎn)量為12.20億噸（同比+6.0%），其中美國(guó)、阿根廷、歐盟、中國(guó)等增產(chǎn)幅度預(yù)期較高（天氣正常情況下）。需求方面，預(yù)計(jì)新年度全球玉米消費(fèi)量為12.04億噸（同比+3.7%）。整體來(lái)看，23/24年度全球玉米產(chǎn)需差將從上年度的-1074萬(wàn)噸轉(zhuǎn)為1549萬(wàn)噸，期末庫(kù)存為3.13億噸（同比+5.2%），主要反映了美國(guó)期末庫(kù)存的增加，庫(kù)銷比為25.99%（同比+0.37pct），其中美玉米庫(kù)銷比將達(dá)18/19年度以來(lái)最高值。
　　大豆：23/24年度主產(chǎn)國(guó)預(yù)期豐產(chǎn)，全球大豆庫(kù)銷比回升。供給方面，本月報(bào)告預(yù)計(jì)23/24年度全球大豆產(chǎn)量為4.11億噸（同比+10.8%），主要因美國(guó)和南美大豆產(chǎn)量預(yù)期增加。需求方面，預(yù)計(jì)新年度全球大豆消費(fèi)量為3.86億噸（同比+5.9%），主要因阿根廷、中國(guó)、巴西、美國(guó)大豆壓榨量增長(zhǎng)。在中國(guó)和歐盟大豆進(jìn)口增長(zhǎng)減弱、以及南美創(chuàng)紀(jì)錄的供應(yīng)下，預(yù)計(jì)美國(guó)大豆出口份額將下降。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)23/24年度全球大豆期末庫(kù)存為1.23億噸（同比+21.2%），庫(kù)銷比31.70%（同比+4.00pct）。
　　小麥：23/24年度全球產(chǎn)需基本平衡，期末庫(kù)存略降。供給方面，本月報(bào)告預(yù)計(jì)23/24年度全球小麥產(chǎn)量為7.90億噸（同比+0.2%），其中受天氣預(yù)期恢復(fù)正?；蚍N植面積擴(kuò)大影響，阿根廷、加拿大、中國(guó)、歐盟、印度等國(guó)小麥產(chǎn)量預(yù)期增加，澳大利亞、俄羅斯、烏克蘭、哈薩克斯坦則預(yù)期減產(chǎn)。需求方面，預(yù)計(jì)新年度全球小麥消費(fèi)量為7.92億噸（同比-0.4%），主要因其他飼用谷物供應(yīng)增加使得小麥飼用需求減少。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)23/24年度全球小麥期末庫(kù)存為2.64億噸（同比-0.7%），庫(kù)銷比33.39%（同比0.12pct），為14/15年度以來(lái)最低。
　　棉花：23/24年度供減需增，庫(kù)銷比下降。供給方面，本月報(bào)告預(yù)計(jì)23/24年度全球棉花產(chǎn)量為1.16億標(biāo)準(zhǔn)包（同比-0.6%），其中因種植面積和棄耕率均下降，美棉預(yù)計(jì)增產(chǎn)7%，中國(guó)因種植面積下降預(yù)計(jì)減產(chǎn)10%。需求方面，受益于全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖，預(yù)計(jì)新年度全球棉花消費(fèi)量為1.16億標(biāo)準(zhǔn)包（同比+6.0%）。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)23/24年度全球棉花期末庫(kù)存為9228萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)包（同比-0.4%），庫(kù)銷比79.39%（同比-5.10pct）。
　　投資建議：在厄爾尼諾氣候預(yù)測(cè)背景下，USDA對(duì)新年度南美農(nóng)作物產(chǎn)量均有較高預(yù)期。23/24年度全球大豆、玉米豐產(chǎn)，而消費(fèi)增幅不及產(chǎn)量增幅，期末庫(kù)存回升，新年度供需格局預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為寬松，下半年價(jià)格有望進(jìn)一步回落。建議繼續(xù)關(guān)注成本端有改善預(yù)期的養(yǎng)殖板塊、飼料板塊、糧油加工板塊龍頭標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害、政策變化、地緣政治沖突、大宗商品價(jià)格波動(dòng)