>> 中信期貨-強支撐與低估值助推糖價大幅上漲-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
291KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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事件: 5月22日，白糖2307合約收于7129元/噸，較前一收盤價上漲2.55%，2309合約收于7079元/噸，較前一收盤價上漲2.98%。
我們認為5月22日白糖的大幅上漲是在基本面支撐強勁、國內(nèi)白糖相對估值偏低的情況下，內(nèi)外價差收斂邏輯得到資金認可導致的交易結(jié)果。
國內(nèi):白糖相對估值偏低，上方空間較大。國內(nèi)白糖高度依賴進口，配額外進口量作為補足國內(nèi)白糖消費的邊際量，其進口成本與鄭糖倒掛嚴重，配額外進口利潤維持在-1000元/噸左右，相對估值仍然較低。
國際:貿(mào)易流偏緊得到驗證，基本面支撐強勁。在巴西進入新榨季如期增產(chǎn)后，貿(mào)易流偏緊現(xiàn)狀沒有出現(xiàn)實質(zhì)性改善，截至5月17日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為80艘，此前一周為81艘;等待裝運的食糖數(shù)量為343.93萬噸，此前一周為360.58萬噸，巴西4月食糖出口量和中國食糖進口量均為歷史低位，國際食糖貿(mào)易流偏緊得到進一步驗證。在原糖基本面具有強支撐，國內(nèi)白糖具有低估值優(yōu)勢的情況下，市場對于白糖內(nèi)外價差收斂邏輯進一步認可，多頭資金涌入推動糖價大幅上漲。
風險提示:宏觀經(jīng)濟衰退風險;巴西增產(chǎn)超預(yù)期;疫情反復(fù);
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