>> 中信期貨-貴金屬周報：貴金屬仍有支撐，繼續(xù)等待債務(wù)上限問題結(jié)果-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
1968KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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貴金屬
邏輯：本周貴金屬震蕩，周初隨著美國債務(wù)上限問題加深，市場對于降息延后的不斷休整下，部分市場參與者增加持幣觀望使得美元指數(shù)反彈，美債利率同樣反彈，貴金屬調(diào)整承壓。周末，隨著鮑威爾再度發(fā)言表態(tài)加息趨于中止，信貸收緊正在進(jìn)行，使得6月聯(lián)儲加息預(yù)期重新下降，同時拜登與共和黨表達(dá)債務(wù)上限談判即將達(dá)成使得貴金屬反彈，整周維持震蕩。
本周我們更新美國4月工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)、成屋銷售、新屋開工等數(shù)據(jù)，驗證了前期觀點：美國經(jīng)濟(jì)仍處于走弱過程中，實體經(jīng)濟(jì)所以產(chǎn)生韌性，一方面與美國服務(wù)業(yè)對加息影響最為滯后有關(guān)，也與拜登的積極財政政策相關(guān)。積極財政政策刺激消費端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“冰火兩重天”波動。但最終，貨幣收緊的滯后效應(yīng)仍將壓制總需求，最后通過需求抑制將通脹打下來。
重復(fù)邏輯：我們預(yù)計聯(lián)邦基金利率高點在5%附近，加息趨于終點。未來市場交易的不確定性點則是（1）6月后是否降息；（2）美國出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預(yù)計利率高點時間將會延長，并非如市場預(yù)期下半年立刻降息。這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問題的考慮，預(yù)計服務(wù)業(yè)通脹回落需要時間，最早也要在三四季度，因此黃金價格在2000元/盎司以上面對阻力。我們建議非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)帶來的回調(diào)低位節(jié)點作為買入或加倉時點，后續(xù)進(jìn)一步交易或需等到二季度末甚至三季度。
關(guān)于白銀，我們認(rèn)為低庫存+金融投資需求+新能源預(yù)期將使其彈性大于黃金，近期COMEX白銀庫存下降，ETF持倉回暖，金銀比與通脹預(yù)期偏離逐漸修復(fù)使得白銀相比黃金偏強(qiáng)。之前短期多頭目前建議止盈，長線低位持有，但短期不建議繼續(xù)追多。
操作策略：我們將黃金支撐位上移至1950-2000元/盎司，白銀支撐位上升至23-24美元/盎司，但考慮通脹回落困難，預(yù)計三季度前貴金屬2000-2100附近面對較強(qiáng)阻力。
風(fēng)險提示：1.美國貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險發(fā)酵
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