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近期海外和國(guó)內(nèi)節(jié)奏：在美聯(lián)儲(chǔ)殺需求控通脹的模式下，通脹控制需要從商品端傳導(dǎo)到服務(wù)端，商品總需求回落成為美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的必要條件，此時(shí)有色和油氣一同承壓。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況以及財(cái)政政策扶持力度不及預(yù)期，這使得國(guó)內(nèi)定價(jià)商品短期動(dòng)力不足。
　　有色方面，考慮宏觀利空因素，整體維持空頭狀態(tài)，繼續(xù)關(guān)注銅/鋅空頭?；久鎭?lái)看，4月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量超預(yù)期增加，且預(yù)計(jì)5月產(chǎn)量仍會(huì)維持在高位，但隨著需求旺季已過(guò)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩，消費(fèi)或也難以有明顯起色。宏觀面，周五鮑威爾的“偏鴿”發(fā)言以及后續(xù)海外經(jīng)濟(jì)回落將繼續(xù)從宏觀面利空銅價(jià)。鋅方面，3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量增幅明顯，并且預(yù)計(jì)4月檢修期對(duì)產(chǎn)量的影響也有限。而需求端當(dāng)前仍是緩慢修復(fù)狀態(tài)，去庫(kù)速度仍然較為平穩(wěn)。
　　黑色方面，黑色系觀望or未來(lái)做多鋼廠利潤(rùn)。4月信貸和通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，近期市場(chǎng)交易的核心在于鋼廠減產(chǎn)的速度與幅度，以及海內(nèi)外宏觀政策的變化，黑色系由于焦煤和鐵礦供應(yīng)增加，雖然爐料剛需尚可，但鋼廠維持低原料庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)模式，導(dǎo)致成本中樞下移，建議觀望。此外，在減產(chǎn)預(yù)期和未來(lái)需求韌性的判斷下，未來(lái)或可考慮做多鋼廠利潤(rùn)（多成材，空原料）。
　　原油方面，維持區(qū)間70-80美元/桶判斷，超過(guò)價(jià)格80美元即考慮沽空。近期美國(guó)原油表需較好，但仍是宏觀面主導(dǎo)美國(guó)油價(jià)。隨著債務(wù)上限問(wèn)題預(yù)期緩解以及6月加息中止預(yù)期，原油價(jià)格上周反彈，目前仍保持在我們通過(guò)宏觀定價(jià)劃定的區(qū)間。
　　化工方面，近期聚酯原料端走弱，帶來(lái)聚酯利潤(rùn)修復(fù)，聚酯開工回升。雖然整體基本面仍然偏弱，但包括乙二醇供應(yīng)等在內(nèi)有邊際的改善，PTA加工費(fèi)壓縮供應(yīng)端亦有支撐，短期或維持震蕩。
　　貴金屬方面，未來(lái)市場(chǎng)交易的不確定性點(diǎn)則是（1）6月后是否降息；（2）美國(guó)出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預(yù)計(jì)利率高點(diǎn)時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)，并非如市場(chǎng)預(yù)期下半年立刻降息，但下半年總需求預(yù)計(jì)回落明顯。因此交易時(shí)間點(diǎn)最早要在二季度末或三四季度，短期黃金價(jià)格在2000元/盎司以上面對(duì)阻力，近期信息驗(yàn)證觀點(diǎn)。我們將黃金支撐位上移至1950-2000元/盎司，白銀支撐位上升至23-24美元/盎司，