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投資要點(diǎn)：“自主可控”背景下，看好國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)加速突圍
　　推薦邏輯
　　數(shù)控系統(tǒng)系機(jī)床“大腦”，全球超500億市場(chǎng)空間：
　　數(shù)控系統(tǒng)系機(jī)床“大腦”，其性能優(yōu)劣直接影響到機(jī)床的穩(wěn)定性和精度水平。根據(jù)我們測(cè)算，全球數(shù)控系統(tǒng)市場(chǎng)空間超500億元，其中國(guó)內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)市場(chǎng)空間在90-160億元左右波動(dòng)。
　　高端數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)壁壘較高，其難點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩大方面：1）功能完備性要求高：需要具備適配性高的CAM等工業(yè)軟件，高速高精度插補(bǔ)功能，五軸RTCP功能等；2）可靠性時(shí)長(zhǎng)要求高：高端數(shù)控系統(tǒng)可靠性時(shí)長(zhǎng)通常超過(guò)3萬(wàn)小時(shí)（國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)水平1萬(wàn)小時(shí)左右）
　　外資龍頭占據(jù)高端市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)企業(yè)逐步向上滲透：
　　目前國(guó)產(chǎn)高端數(shù)控系統(tǒng)市場(chǎng)仍主要被外資壟斷，根據(jù)MIRDATA統(tǒng)計(jì)，2022年發(fā)那科、三菱和西門子合計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量市占率為45%，而銷售額市占率高達(dá)67%。外資龍頭技術(shù)積累深厚，各有優(yōu)勢(shì)：其中發(fā)那科和三菱產(chǎn)品通用性較強(qiáng)，銷售額市占率較高；而西門子和海德漢在高端領(lǐng)域市占率更高。未來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)性能提升，將逐步向中高端領(lǐng)域滲透。
　　三大邏輯堅(jiān)定看好國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)龍頭加速突圍：
　　1）邏輯一（國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)性能加速提升）：以華中數(shù)控為例，一方面其校企背景能夠?yàn)槠涮峁┐罅康难邪l(fā)資源，“04”專項(xiàng)等國(guó)家項(xiàng)目也能夠幫助其加速技術(shù)迭代，近年來(lái)其技術(shù)水平提升明顯。
　　2）邏輯二（外資品牌封鎖逐步加強(qiáng)）：西方國(guó)家通過(guò)實(shí)行高端封鎖、低端傾銷戰(zhàn)略打壓國(guó)內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)行業(yè)，自主可控緊迫性強(qiáng)。
　　3）邏輯三（自主可控需求下，國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)滲透率提升）：目前以華中數(shù)控為首的國(guó)產(chǎn)廠商逐步進(jìn)入到航天軍工領(lǐng)域國(guó)企的供應(yīng)鏈，此外在民用領(lǐng)域，憑借越來(lái)越優(yōu)異的產(chǎn)品性能也逐步與國(guó)產(chǎn)機(jī)床龍頭達(dá)成聯(lián)合攻關(guān)合作，共同進(jìn)行產(chǎn)品試制和開發(fā)。
　　據(jù)我們測(cè)算，考慮機(jī)床行業(yè)市場(chǎng)的擴(kuò)大、數(shù)控化率提升和國(guó)產(chǎn)化率提升，預(yù)計(jì)在悲觀/中性/樂(lè)觀的情況下，國(guó)內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)市場(chǎng)空間將從2022年的135億元提升至2025年的153/174/196億元，CAGR分別為4.3%/8.9%/13.3%，其中2025年國(guó)產(chǎn)品牌實(shí)際可替代外資的市場(chǎng)空間為50/57/71億元。
　　投資建議：推薦即將騰飛的高端國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)龍頭【華中數(shù)控】【科德數(shù)控】
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)控機(jī)床行業(yè)景氣度不及預(yù)期，低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)品迭代不及預(yù)期