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海外業(yè)務(wù)加速增長，訂單加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。2022年CXO板塊營業(yè)收入達1147.06億元，同比增長54.39%；歸母凈利潤達263.71億元，同比增長50.71%，板塊營業(yè)收入與利潤均呈高速增長趨勢。剔除大訂單影響，CXO板塊實現(xiàn)營收914.23億，同比增長32.56%，依然保持較快增長。2022年，海外業(yè)務(wù)收入達772.25億，同比增長70.73%，扣除大訂單影響后，海外收入實現(xiàn)585.26億，同比增長35.13%，相比2021年進一步提速，表明海外CRO訂單加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。
　　多項領(lǐng)先指標增長回落，中國CXO公司有望持續(xù)獲得份額提升。2023年Q1，CXO板塊固定資產(chǎn)與在建工程、資本性支出、合同負債類分別為513.27億、37.85億、83.90億，同比增長34.35%、-18.88%、14.37%，增速指標略有回落，這是由于該板塊受到全球宏觀經(jīng)濟波動、投融資驟冷、新冠疫情等多種負面因素影響所致，我們認為，在不利環(huán)境下更加考驗產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀公司核心競爭力，中國CXO行業(yè)憑借較強的工程師紅利與成本優(yōu)勢，有望實現(xiàn)全球份額持續(xù)提升。
　　醫(yī)療投融資短期擾動，不改長期發(fā)展趨勢。2022年全球市場融資總額受美聯(lián)儲加息等負面因素影響有所波動。但是全球研發(fā)管線還在持續(xù)增長，2022年全球在研藥物研發(fā)管線數(shù)量達到20109個，同比增長8.21%，此外CXO行業(yè)過半收入來自于Pharma或者BioPharma，同時biotech資金池存在蓄水池效應(yīng)。我們認為，上述因素都能夠?qū)θ駽XO營收增長形成支撐，短期投融資波動對板塊業(yè)績影響有限。
　　CXO板塊持倉占比邊際下滑，仍受到市場資金青睞。截止2023.3.31，國內(nèi)公募基金CXO板塊持倉占比為2.2%，醫(yī)藥中CXO板塊持倉占比為19.57%。醫(yī)藥前十大重倉股中，三家CXO標的位列其中，分別為藥明康德、泰格醫(yī)藥、藥明生物，我們認為CXO板塊底層邏輯未變，業(yè)績表現(xiàn)較好，受到資金持續(xù)青睞。
　　創(chuàng)新藥板塊：疫情影響出清，醫(yī)院腫瘤門診復蘇，看好創(chuàng)新藥企業(yè)績邊際修復。腫瘤科病人量上升，臨床用藥需求增加，促進腫瘤創(chuàng)新用藥產(chǎn)品業(yè)績修復，臨床試驗入組推進加速。行業(yè)β催化因素充足，管線集中落地關(guān)注ASCO大會進展。
　　風險提示：政策與疫情影響，業(yè)績預測和估值判斷不達預期。