>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：醫(yī)藥反彈，建議積極布局(中藥、創(chuàng)新、AI、個(gè)股機(jī)會(huì))-230522
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
譚國(guó)超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊上漲
本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲2.26%，跑贏滬深300指數(shù)2.09個(gè)百分點(diǎn)，跑贏上證綜指1.92個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第5。5月19日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為27X，位于2012年以來(lái)“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比5月12日PE上漲0.6個(gè)單位，比2012年以來(lái)均值（35X）低8個(gè)單位。本周，13個(gè)醫(yī)藥III級(jí)子行業(yè)中，1個(gè)子行業(yè)下跌。其中，線下藥店為跌幅最大的子行業(yè)，下跌0.82%。5月19日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為81X。
醫(yī)藥反彈，建議積極布局（中藥、創(chuàng)新、AI、個(gè)股機(jī)會(huì)）
醫(yī)藥生物大幅跑贏滬深300，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)漲幅排名top5，反彈趨勢(shì)明顯。上周醫(yī)藥細(xì)分均回調(diào)，本周化藥、醫(yī)療耗材、血制品領(lǐng)漲，藥店領(lǐng)跌。漲幅的top10較為分散，不過(guò)以中藥為主，也有新冠的因素催化；下跌的top10，為前期漲幅較高的醫(yī)療AI標(biāo)的（如蘭衛(wèi)醫(yī)學(xué)、祥生醫(yī)療等）。港股方面，HSCIH周繼續(xù)深度回調(diào)4.67%，康寧杰瑞因?yàn)楫a(chǎn)品臨床進(jìn)展不及預(yù)期回調(diào)較大，也引起市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥臨床進(jìn)展不確定性的擔(dān)憂(yōu)。
我們維持上周的觀點(diǎn)：市場(chǎng)波動(dòng)較大，部分個(gè)股創(chuàng)新低，我們認(rèn)為市場(chǎng)極端情況下，具備業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)性的公司以及核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司帶來(lái)很好的買(mǎi)點(diǎn)。
中藥板塊，我們認(rèn)為是中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，建議優(yōu)質(zhì)的中藥標(biāo)的需要拿住拿穩(wěn)，調(diào)整則視為買(mǎi)入機(jī)會(huì)，短期的估值等因素在景氣度面前應(yīng)該淡化。創(chuàng)新藥我們更多關(guān)注FIC標(biāo)的，尤其是公司產(chǎn)品已經(jīng)拿證具備商業(yè)化能力處于放量期的標(biāo)的。
進(jìn)入5月和6月份的業(yè)績(jī)真空期，真空期對(duì)于事件的催化和主題要求更高，預(yù)期的基藥目錄帶來(lái)的中藥的公司的投資機(jī)會(huì)，新版基藥管理辦法的重點(diǎn)方向+獨(dú)家產(chǎn)品放量的投資邏輯，相關(guān)標(biāo)的值得關(guān)注。我們5月9日首次覆蓋的華神科技，因?yàn)楣井a(chǎn)品（三七通舒膠囊等）有進(jìn)入基藥預(yù)期，本周受到關(guān)注，周漲幅13.45%。
此外，五月份金股為廣譽(yù)遠(yuǎn)和亞輝龍，廣譽(yù)遠(yuǎn)為中藥名貴OTC，公司作為山西國(guó)資委控股中藥標(biāo)的，年報(bào)和一季度報(bào)財(cái)務(wù)顯著改善，國(guó)資委對(duì)公司的規(guī)劃也值得期待；亞輝龍是發(fā)光領(lǐng)域超跌標(biāo)的，公司在自免的優(yōu)勢(shì)會(huì)顯著幫助公司開(kāi)拓國(guó)內(nèi)醫(yī)院渠道，市場(chǎng)更多關(guān)注的是公司是新冠受益公司，我們認(rèn)為公司抓住新冠機(jī)會(huì)賺錢(qián)為公司的渠道開(kāi)拓和新產(chǎn)品研發(fā)投入奠定了資金基礎(chǔ)，檢測(cè)項(xiàng)目（自免、輔助生殖、肌炎等）具備特色，值得長(zhǎng)期持有。天士力建議繼續(xù)持有，我們看好天士力作為中藥創(chuàng)新藥的領(lǐng)先企業(yè)在過(guò)去研發(fā)投入的沉淀以及市場(chǎng)對(duì)其中藥板塊業(yè)務(wù)的重新估值，尤其是在康緣藥業(yè)、方盛制藥、達(dá)仁堂等標(biāo)的持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，天士力更加值得關(guān)注。健麾信息建繼續(xù)持有，健麾信息還屬于被低估，看好健麾信息在藥房、藥店等場(chǎng)景下其自動(dòng)化設(shè)備以及內(nèi)嵌的AI驅(qū)動(dòng)，會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)公司的估值重估；潤(rùn)達(dá)醫(yī)療短期因?yàn)橘Y金因素回調(diào)較大，其基本面無(wú)負(fù)面變化，疊加一季度業(yè)績(jī)恢復(fù)較快，建議積極關(guān)注；考慮到近期的創(chuàng)新藥行情，我們建議積極關(guān)注特寶生物（肝炎治愈+產(chǎn)品獨(dú)家）和艾迪藥業(yè)（艾滋病國(guó)內(nèi)首家三聯(lián)復(fù)方創(chuàng)新藥獲批并且銷(xiāo)售積極推進(jìn)，疊加2022Q3至今連續(xù)三個(gè)季度公司的基本面改善，全年扭虧可期）。
華安創(chuàng)新藥周觀點(diǎn)：關(guān)注6月ASCO學(xué)術(shù)會(huì)議，持續(xù)關(guān)注新商業(yè)化產(chǎn)品放量
周度復(fù)盤(pán)：上周創(chuàng)新藥板塊漲跌對(duì)半，各公司臨床進(jìn)展晴雨不齊。上周興齊眼藥延續(xù)漲幅，公司5月17日發(fā)布公告，其硫酸阿托品滴眼液自4月25日注冊(cè)上市申請(qǐng)獲CDE受理后，近日被CDE納入擬優(yōu)先審評(píng)品種公示名單，將進(jìn)入優(yōu)先審評(píng)審批程序，公司股價(jià)當(dāng)日升15.19%，本周升23.72%。
康寧杰瑞KN046聯(lián)合化療治療晚期鱗狀NSCLC三期臨床試驗(yàn)未能在預(yù)期時(shí)間揭盲，未能分析到與對(duì)照組OS的統(tǒng)計(jì)學(xué)顯著性差異。由于現(xiàn)有療法對(duì)晚期患者生存時(shí)間的延長(zhǎng)，對(duì)后來(lái)腫瘤藥物優(yōu)效提出更高要求。消息公布兩日公司股價(jià)下跌32.26%，公司將繼續(xù)推進(jìn)046的其他適應(yīng)癥以及026、003（ADC）等潛力管線。
創(chuàng)新藥研發(fā)道阻且長(zhǎng)，且隨著療法不斷進(jìn)步，與專(zhuān)利時(shí)間、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手賽跑，臨床推進(jìn)策略及能力至關(guān)重要。出海不易，本土市場(chǎng)隨著醫(yī)保政策的透明細(xì)化逐漸改善，人口基數(shù)及老齡化決定藥品始終是巨大的市場(chǎng)，關(guān)注長(zhǎng)期慢病、老年疾病用藥。
目前事件催化、基本面改善等利好逐漸對(duì)A股公司有股價(jià)提升，但對(duì)港股公司尚未能有較持續(xù)的催化，市場(chǎng)情緒仍然不高，而行業(yè)多方面均可見(jiàn)改善，底部特征明顯。3、4月港股創(chuàng)新藥公司回調(diào)普遍尚未反彈，關(guān)注具有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及事件催化的公司。
后續(xù)關(guān)注：
1）具備產(chǎn)品力/BIC公司：信達(dá)生物（IBI362等）、華東醫(yī)藥（GLP-1類(lèi)）、康方生物（AK105/AK112）、亞盛醫(yī)藥（耐立克）；
2）具備獨(dú)家產(chǎn)品/FIC公司：特寶生物（乙肝）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、上海誼眾（紫杉醇膠束）、綠葉制藥（微球制劑）、凱因科技（丙肝）、海創(chuàng)藥業(yè)（PROTAC）、亞虹醫(yī)藥（創(chuàng)新藥械結(jié)合）、和黃醫(yī)藥（cMet、自免）、澤璟制藥（杰克替尼）；
3）新藥上市放量明顯：艾迪藥
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