| 上傳日期： |
2023/5/20 |
大小： |
3648KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈文文 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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報告摘要.
投資要點:
本期(5.13-5.20).上證綜指收于3,283.54,上漲0.34%;滬深300指數(shù)收于3,944.54,上漲0.17%;中小100收于7,258.25,上漲0.87%;本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于9,122.27，上漲2.26%，在申萬31個一級行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名居第5位。其中，原料藥、化學制劑、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務的周漲跌幅分別為一0.23%，2.56%，2.02%，1.12%，0.13%，2.84%，1.62%。
重要資訊:
◆國家醫(yī)保局:將開展第四批高值醫(yī)用耗材集采
5月18日，國務院新聞辦舉行了“權威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會,介紹“貫徹落實黨的二十大重大決策部署著力推動醫(yī)保高質(zhì)量發(fā)展”有關情況。國家醫(yī)療保障局副局長施子海表示，將持續(xù)推進醫(yī)藥集中帶量采購的擴面提質(zhì),堅持國家和地方上下聯(lián)動、一體推進。國家層面，今年已經(jīng)開展了第八批藥品集采,還將開展第四批高值醫(yī)用耗材的集采,主要是針對眼科的人工晶體和骨科的運動醫(yī)學類耗材，適時還將開展新批次的藥品集采。地方層面，將重點對國家組織集采以外的化學藥、中成藥、千擾索以及神經(jīng)外科耗材、體外診斷試劑等開展省際聯(lián)盟采購,同時將會同相關部門進一步加強對集采產(chǎn)品的質(zhì)量監(jiān)控和供應保障，促進醫(yī)療機構優(yōu)先采購和使用中選產(chǎn)品，確保群眾切實享受到改革成果
國務院新聞辦18日舉行新聞發(fā)布會，介紹“貫徹落實黨的二十大重大決策部署著力推動醫(yī)保高質(zhì)量發(fā)展”有關情況。國家醫(yī)療保障局副局長李滔介紹到，將健全醫(yī)保支付方式和激勵約束機制，全面推行以按病種付費為主的多元復合支付方式。
◆AI在醫(yī)學影像領域應用提速
日前，聯(lián)影集團、東軟醫(yī)療、萬東醫(yī)療等公司在中國國際醫(yī)療器械博覽會(簡稱“CMEF”).上發(fā)布多款智能化醫(yī)學影像創(chuàng)新產(chǎn)品。
在CMEF現(xiàn)場,創(chuàng)新產(chǎn)品密集發(fā)布,聯(lián)影集團推出了uHOR魔方復合手術室、智慧仿生微創(chuàng)介入系統(tǒng)uAngio 960、5.0T人體全身磁共振系統(tǒng)uMRJupiter等產(chǎn)品，并公布了集團九大AI醫(yī)療創(chuàng)新解決方案。聯(lián)影智融發(fā)布了自主研發(fā)的uNavigator雙導航手術視覺系統(tǒng)，基于熒光導航技術、AR及術前影像AI算法。東軟醫(yī)療推出了多款創(chuàng)新產(chǎn)品,包括全域AI賦能CT新品、高端全自研NeuMR系列、一站式急診急救解決方案，以及全新的NeuAI平臺等。另外,萬東醫(yī)療發(fā)布了無液氦超導磁共振最新臨床成果以及Pilot領航全維一體化診斷系統(tǒng)等新品。
醫(yī)學影像占所有臨床數(shù)據(jù)的80%以上，是臨床診斷、疾病治療及健康管理的基石。當前，傳統(tǒng)醫(yī)學圖像領域面臨醫(yī)生供不應求、醫(yī)療資源失衡等痛點，人工智能醫(yī)學影像解決方案有助于解決上述痛點。
核心觀點:
本周我們對減重藥物的市場銷售情況以及在研藥品進展進行了跟蹤。從代表性減重藥物司美格魯肽(商品名:Wegovy)和利拉魯肽(商品名: Saxenda)的銷售額來看，2021年，上述兩種減重藥的凈銷售額為84億丹麥克朗，同比增長49.79%。2022年，減重藥凈銷售額達到168.64億丹麥克朗，同比增長100.76%，其中，司美格魯肽2022年的凈銷售額為61.88億丹麥克朗，同比增長346.46%;利拉魯肽2022年的凈銷售額為106.76億丹麥克朗，同比增長52.21%。我們認為，隨著減重藥物效果、依存性的不斷提升,減重藥物市場有望繼續(xù)擴大。.
我們梳理了目前減重藥物的技術發(fā)展趨勢,并對幾種代表性減重藥物的劑型、給藥方式、減重效果、安全性等進行了比較。總體而言，目前主流在研的新型減重藥物均是以GLP-1為主要靶點,在此基礎上增加GIP、GCGR等靶點，以提升減重藥物的效果。
從目前研發(fā)進展較為靠前的幾個產(chǎn)品來看,包括目前已經(jīng)上市的利拉魯肽和司美格魯肽，從療效.上來看，司美格魯肽存在明顯的優(yōu)勢;從給藥的間隔時間上來看,司美格魯肽在利拉魯肽的基礎上實現(xiàn)了從日劑型到周劑型的變化，有望提升減重藥物患者用藥的依從度。禮來的Tirzepatide (替爾泊肽)是GLP-1R和GIPR的雙靶點激動劑，目前處于美國上市前審評階段,從I期臨床結果上看,高劑量的Tirzepatide在肥胖人群中取得了較好的減重效果。此外，禮來原研、信達生物引進的Mazdutide(瑪仕度肽)近期公布了臨床I期的結果，結果顯示高劑量(9mg)的Mazdutide能夠在24周內(nèi)比安慰劑多減重15.4%，和其它藥物相比，顯示出較好的療效潛力。
我們對國內(nèi)公司減重藥物的研發(fā)管線布局情況進行了更新。減重藥.物市場潛力吸引了國內(nèi)藥企積極布局，超過15家公司的管線處于臨床前研究階段。從靶點和給藥方式來看，國內(nèi)減重藥物研發(fā)布局以GLP-1R單靶點為主，也有部分公司對GLP-1R/GIP、GLP-1R/GCGR雙靶點，甚至三靶點展開布局，尋求差異化競爭。在減重藥物效果基本確證、國內(nèi)市場尚未開放的背景下，建議綜合考慮在減重領域的研發(fā)布局和研發(fā)進展，布局更加完整、療效突出、有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)或率先受益，建議關注華東醫(yī)藥、信達生物等。
短期來看，目前醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平仍然處于歷史底部位置,行業(yè)基本面整體依舊穩(wěn)健,總體來看,受益醫(yī)療新基建，具備進口替代和自主可控能力的高端醫(yī)
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